Nagyobb piaci ingadozást is okozhat az a döntés, amit az amerikai legfelsőbb bíróság ma, azaz pénteken fog bejelenteni a Trump-adminisztráció által kivetett vámok ügyében.
A testület arról határoz, hogy jogszerűek voltak-e az Egyesült Államok elnökének azon döntései, amelyekben rendkívüli jogkörökre hivatkozva, a kongresszus jóváhagyása nélkül vetett ki vámokat több száz milliárd dollárnyi árura.
Az ítélet kimenetele befolyásolhatja az infláció alakulását, az államháztartás bevételeit, a dollár árfolyamát, valamint a globális befektetői hangulatot is.
Jogvita a vámokról
A vámokat Donald Trump 2025-ben egy 1970-es évekből származó jogszabályra hivatkozva vezette be, amit eredetileg nemzetbiztonsági vészhelyzetek kezelésére alkottak meg.
Bár az intézkedések formálisan csak bizonyos termékkategóriákra vonatkoznak, a gyakorlatban olyan árucikkeket érintenek, amelyek egyes országokat vagy térségeket (például Kínát, Mexikót, Kanadát vagy az Európai Uniót) kiemelten sújtanak.
Bár korábban már több alsóbb fokú bíróság is arra jutott, hogy az elnök túllépte a hatáskörét amikor ezeket bevezette, a végső szót ma, a legfelsőbb bíróság fogja kimondani.
Ha a vámok maradnak
Amennyiben a bíróság helyben hagyja az intézkedéseket, az a jelenlegi piaci várakozásokhoz képest nagyobb meglepetést jelentene. A két legnagyobb predikciós piac, a Kalshi és a Polymarket jelenleg 20-30% közé teszik ennek a kimenetelnek az esélyét.
Gazdasági szempontból ez azt erősítené meg, hogy az importárak tartósan magasabb szinten maradhatnak, ami nehezítheti az infláció további mérséklését. Egy ilyen forgatókönyv erősítheti a dollárt, miközben nyomás alá helyezheti a részvénypiacokat és a magasabb kockázatú eszközöket.
Hosszabb távon ugyanakkor az amerikai gazdaságpolitika kiszámíthatóságával kapcsolatos kérdések is előtérbe kerülhetnek, ami az olyan befektetések iránt növelheti az érdeklődést, mint az arany vagy épp a bitcoin, amik egyes befektetők szemében a hagyományos pénzügyi rendszerrel szembeni fedezet szerepét tölthetik be.
Ha eltörlik a vámokat
A jelenlegi piaci várakozások arra számítanak, hogy a bíróság jogellenesnek minősíti az intézkedéseket. Ez gazdasági értelemben azt jelentheti, hogy csökkennek az importköltségek, mérséklődhet az inflációs nyomás, és az eddig vámmal sújtott vállalatok akár jelentős visszatérítésekhez is juthatnak.
Egy ilyen döntés javíthatja a növekedési kilátásokat, kedvezőbb környezetet teremthet a részvénypiacok számára, és általánosságban erősítheti a kockázatvállalási hajlandóságot a globális piacokon. Ez közvetve a szélesebb kriptopiac számára is kedvező lehet.
Mindezek mellett azonban felmerülhet az állami bevételek kiesése, a visszatérítések által okozott költségvetési bizonytalanság és egyes ipari ágazatok védettségének megszűnése is, ami szintén átmeneti bizonytalanságot, szektorális átrendeződést és fokozott árfolyam-ingadozást válthat ki, különösen azokban az ágazatokban, amelyek eddig közvetlenül profitáltak a vámvédelemből.
A vámfenyegetések már többször is megrázták a kriptopiacot
A bitcoin 2025-ben többször is érzékenyen reagált Trump vámokkal kapcsolatos bejelentéseire. Legutóbb októberben rázta meg a piacot az elnök egy ezzel kapcsolatos nyilatkozata, ami végül az ágazat történetének eddigi legnagyobb összeomlását idézte elő.
Ha a legfelsőbb bíróság mostani döntése korlátot szab az elnöki jogkör ilyen jellegű alkalmazásának, az a jövőben mérsékelheti a hasonló, politikai nyilatkozatokhoz kötődő piaci sokkok kockázatát. A döntés ugyan nem zárja le automatikusan a vámháborút, de jelentősen szűkítheti az elnök további mozgásterét, és véget vethet a vámháború kiszámíthatatlan időszakának.