A medve hangja okosabb, de a bika keres pénzt. Ben Cowen szerint az igazi Bitcoin-kapituláció még hátra van. Készen állsz a 40 000 dolláros szintre?
A kriptovaluta-piac jelenleg egyfajta döntésképtelen medvepiac képét mutatja, ahol a befektetők feszülten figyelik a következő nagy mozgást. Adja magát a kérdés: vajon a Bitcoin jelenlegi ciklusa alapjaiban tér el a korábbiaktól az ETF-ek megjelenése és az intézményi tőke beáramlása miatt, vagy csupán a történelem ismétli önmagát egy modernizált díszlet között?
Dr. Benjamin Cowen, az Into the Cryptoverse alapítója és neves piaci elemző szerint a válasz nem a hírekben, hanem a mélyebb makrogazdasági összefüggésekben és a történelmi ciklikusságban rejlik. Cowen elméletei megkérdőjelezik a népszerű narratívákat, rávilágítva arra, hogy a Bitcoin sorsa szorosabban összefonódik a globális monetáris politikával. Ebben az elemzésben öt olyan felismerést osztunk meg, amelyeket Cowen a Bitcoin Magazine legfrissebb podcastjében osztott meg a hallgatókkal.
A vihar előtti csend: miért nem beszélhetünk eufóriáról?
Feszült csend uralkodik a piacon, amit a tegnapi esés kis mértékben ugyan, de megtört. Éles ellentétben áll a korábbi ciklusok harsány optimizmusával. Míg a múltbeli csúcsokat a lakossági befektetők tömegeinek „FOMO” (lemaradástól való félelem) érzése fűtötte, Dr. Benjamin Cowen elemző – aki PhD-fokozatát nukleáris mérnökként szerezte, és korábban a NASA-nál is végzett kutatásokat – a jelenlegi helyzetet találóan apatikus tetőzésnek (apathetic top) nevezi. Ez a jelenség akkor következik be, amikor a Bitcoin árfolyam ugyan eléri a lokális csúcsokat, de a társadalmi érdeklődés és a likviditás folyamatosan csökken.
Cowen szerint a jelenlegi ciklus kulcsfogalma az időalapú kapituláció (time-based capitulation). Ez nem egyetlen éjszaka alatt bekövetkező árfolyam-összeomlás. Ez egy elnyújtott, lélekőrlő folyamat, amely során a befektetők egyszerűen feladják a reményt a hónapokig tartó oldalazás és bizonytalanság miatt.
Kvantitatív elemzőként a piacra nem hírek kaotikus halmazaként, hanem dinamikus rendszerek összességeként tekintek. Ahogy a doktori kutatásaim során a molekuláris dinamika szimulációival modelleztem az anyagszerkezeti változásokat, úgy a kriptovaluta-piacokon is a rendszerszintű törvényszerűségeket keresem. A Bitcoin négyéves ciklikussága nem egy elszigetelt kripto-anomália, hanem a globális likviditás matematikai lecsapódása. Történelmi adatok igazolják, hogy az S&P 500 index az 1950-es évektől az 1980-as évekig szinte óramű pontossággal, négyévente érte el mélypontjait. Ez a felismerés a kockázatkezelés fundamentuma: a ciklikusság megértése lehetővé teszi, hogy ne az érzelmi zajra, hanem a statisztikai valószínűségekre építsük stratégiánkat.
Ez a stratégiai tisztulás elengedhetetlen ahhoz, hogy a piac megszabaduljon a spekulatív feleslegtől, mielőtt megkezdődhetne a valódi, fenntartható növekedés. Cowen akadémiai precizitása és rendszerszintű gondolkodásmódja arra figyelmeztet, hogy a türelem elvesztése most nagyobb veszély, mint maga az árfolyammozgás.
A narratíva követi az árat – a négyéves ciklus mítosza
A kriptoközösség hajlamos azt hinni, hogy a Bitcoin egyfajta vákuumban létezik, és mozgását kizárólag olyan belső események irányítják, mint a felezés. Cowen azonban rámutat, hogy a narratívák általában csak utólagos magyarázatok. Ha az ár emelkedik, az ETF-eket ünnepeljük, ha esik, a makrogazdaságot okoljuk. Elemzésének egyik legfontosabb megállapítása, hogy a Bitcoin nem rendelkezik monopóliummal a négyéves ciklus felett.
„A négyéves ciklus tekintetében azért hiszek abban, hogy a narratíva követi az árat és nem fordítva, mert a Bitcoinnak nincs monopóliuma a négyéves ciklus felett. Az S&P 500 hosszú időn keresztül, az 50-es, 60-as, 70-es és 80-as években is nagyjából négyévente ért el mélypontot.”
A történelmi adatok azt igazolják, hogy a hagyományos piacok már évtizedekkel a Bitcoin születése előtt is hasonló ciklikusságot mutattak. Az S&P 500 index például kísérteties pontossággal, körülbelül négyévente ért el jelentős mélypontokat a következő években: 1958, 1962, 1966, 1974, 1978 és 1982. Ez a felismerés rávilágít arra, hogy a ciklusok valójában globális tőkepiaci és likviditási folyamatokba ágyazódnak. Rendkívül kockázatos stratégia, ha a befektetők csak a kripto-specifikus hírekre várnak, miközben figyelmen kívül hagyják a szélesebb gazdasági környezet ciklikusságát, amely már a digitális eszközök előtt is létezett.
A 2019-es tükörkép és az altcoinok lassú elvérzése
A jelenlegi piaci szakasz kísértetiesen hasonlít a 2019-es évre, amikor a mennyiségi szigorítás (QT) lezárása és a bizonytalan kamatkörnyezet dominált. Cowen megfigyelése szerint ilyenkor a tőke a biztonságosabbnak hitt eszközök felé menekül. Ez a Bitcoin dominanciájának növekedéséhez és az altcoinok szisztematikus elértéktelenedéséhez vezet a BTC-vel szemben.
Az alábbi eszközcsoportok „véreznek el” a ciklus ezen szakaszában a Bitcoinhoz képest:
- Altcoinok: Szinte minden alternatív kriptovaluta satoshi-értéke folyamatosan csökken.
- Bányászrészvények: A bitcoinbányászattal foglalkozó cégek általában alulteljesítik az alapeszközt.
- Kivétel az AI-pivot: Az egyetlen csoport, amely képes volt megtörni a trendet, azok a bányászcégek, amelyek sikeresen váltottak a mesterséges intelligencia (AI) infrastruktúrájára.
- Tőzsdei kriptovállalatok: Az olyan cégek, mint a Coinbase, szintén hajlamosak a relatív gyengülésre a ciklus végén.
Ez a folyamat emlékeztet minket a Bitcoin egyeduralmára. A diverzifikáció a kriptoszektoron belül ilyenkor gyakran csak a portfólió összértékének csökkenését eredményezi a BTC-hez mért relatív értéken.
Makrogazdasági ellenszél: a Fed és az energiaválság csapdája
A Federal Reserve (Fed) jelenleg egy rendkívül szűk mezsgyén egyensúlyoz a Dual Mandate, azaz az alacsony munkanélküliség és az árstabilitás fenntartásának kényszere között. Cowen szerint a jegybank „sakk-matt” helyzetbe került. Bár a laborpiac gyengülése (alacsonyabb munkaerő-felvétel és kevesebb álláshely) indokolná a kamatvágást, az energiaárak sokkja és a kínálati oldali infláció megköti a kezüket.
„A Bitcoin sorsa a monetáris politikától függ, amit nem tud kontrollálni. […] A Bitcoin túlélhet sokkal rosszabb helyzeteket is, de az iparág nagy része nem élné túl, ha a kamatokat újra 5% környékére kellene emelni.”
Ha a Fed túl agresszíven vág kamatot az energiaválság közepette, azzal a 90-es évek végéhez hasonlóan újraélesztheti az inflációt. Ezkésőbb még drasztikusabb szigorításhoz vezetne. A bizonytalanság közvetlenül sújtja a Bitcoint, amely Cowen értelmezésében a Nasdaq index „tőkeáttételes változataként” viselkedik. Amíg a globális likviditás nem bővül, és a munkanélküliségi ráta nem jelzi egyértelműen a recessziót, a Bitcoin is az ellenszéllel küzd. A kockázatos eszközök számára a legrosszabb forgatókönyv a bizonytalanság, márpedig a Fed jelenleg kénytelen kivárni.
Októberi fordulat: mikor jöhet el az igazi aljpont?
A legégetőbb kérdés az aljpont meghatározása. Cowen technikai modellje a történelmi visszaesések mértékére épít. A korábbi bare-marketekben a BTC jellemzően 70-80%-ot esett a csúcsról. Ha a korábban prognosztizált, szimbolikus 109 000 dolláros csúcsértékből indulunk ki, egy 70%-os korrekció pontosan a 40 000 dolláros szint környékére lökné az árfolyamot.
Ezt a várakozást két kritikus technikai mutató is alátámasztja: a Realizált ár (Realized Price) és a Balansz ár (Balance Price). Történelmileg a Bitcoin mindig ezen szintek alá esik a végső kapituláció során, ami eddig ebben a ciklusban még nem történt meg. Cowen szerint a „smoking gun”, azaz a döntő bizonyíték a Supply in Profit and Loss cross, vagyis a kínálat nyereségben és veszteségben lévő arányának metszéspontja lesz. Ez a kereszt jellemzően a piaci aljpont előtt következik be, de jelenleg még ez is várat magára. Cowen szerint az időzítés októberre eshet, pontosan egy évvel a cikluscsúcs után, összhangban a 2014-es, 2018-as és 2022-es medvepiacok időtartamával.
A medve hangja okos, a bika pénzt keres
Bár Ben Cowen elemzése rövid távon fájdalmas kijózanodást ígér, hosszú távon továbbra is optimista. Szerinte a piacon az a szabály érvényesül, hogy „a medve hangja okos, de a bika keresi a pénzt.” A jelenlegi „tél” túlélése és a Bitcoin egyeduralmának felismerése a kulcs a 2040-ig tartó stratégiai vízió megvalósításához.
A kapituláció nem a vég kezdete, hanem a következő nagy emelkedés alapköve. Aki képes elviselni az időalapú kapituláció okozta apátiát, és nem veszti el a fókuszt a makrogazdasági zajban, az fogja realizálni a valódi profitot, amikor a likviditás visszatér. A Bitcoin továbbra is az egyetlen valódi menekülőút a hagyományos pénzügyi rendszerből, de az odavezető út rögös és türelmet igényel.
Kövesd híreinket, hogy elsőként értesülj a legfrissebb Bitcoin ökoszisztémát érintő hírekről! Legyél Te is tag a Discord csatornánkon, ahol naprakész hírfolyamunkban és jelentések szobánkban követheted a kriptovalutákkal kapcsolatos eseményeket!
Még több hírt és információt olvasnál? Iratkozz fel YouTube csatornánkra! Ha pedig segítőkész és informatív kripto közösségre vágysz, látogass el Discord csatornánk valamennyi szobájába.
/bitcoin magazine, Ben Cowen, intothecryptoverse/