A részvénypiacok rekordokat döntenek, miközben a Bitcoin gyanúsan nagy hallgatásba burkolózott az elmúlt hetekben. A blokklánc adatai szerint azonban a háttérben már formálódik a következő óriási Bitcoin robbanás.
A globális pénzügyi piacok egymás után döntik meg a történelmi rekordokat, a Bitcoin eközben gyanúsan mély hallgatásba burkolózott. Ez a szokatlan mozdulatlanság azonban nem a nyugalom, hanem egy puskaporos hordó előszele is lehet. (A háttérben küszöbön állhat egy óriási Bitcoin robbanás?)
A piac lábon kihordott egy több mint 100 millió dolláros lopást, a kapitulációs pánik helyét átvette a teljes unalom, az opciós piacon pedig szinte ingyen mérik a kockázatot. Mi áll e mögött a feszült csend mögött, és melyek azok az on-chain és off-chain jelek, amelyek a kitörésre utalnak? A Glassnode eheti elemzése lesz ebben segítségünk.
Rekordokat döntő részvények és a makroökonómia
Ha egyetlen tengelyen ábrázoljuk a főbb globális eszközosztályokat, a különbség szembetűnő. Az amerikai részvényindexek (S&P 500) és az európai mutatók (Euro Stoxx 50) új történelmi csúcsra törtek, az arany velük párhuzamosan szárnyalt, miközben a kőolaj ára a geopolitikai feszültségek enyhülése miatt meredeken zuhant.
Ezzel szemben a Bitcoin, amely a hétvégén is megszakítás nélkül kereskedhető, lényegében egy helyben toporgott, és több mint négy százalékponttal elmaradt az S&P 500 teljesítményétől.
A részvények szárnyalása mögött a Federal Reserve (Fed) döntése áll. A jegybank július 29-én szinten tartotta a kamatokat. Bár a piac első reakciója eladás volt, a befektetők gyorsan átértékelték a helyzetet: az eszközárak gyors korrekciója után négy nappal már új rekord született. A makrogazdasági mutatók, mint a Leading Economic Index (LEI) és a fogyasztói bizalmi index meredek emelkedést mutattak. Mivel a szigorítási kockázat csökkent, a növekedési kilátások vették át az irányítást. A hagyományos piacok ezt azonnal beárazták, a Bitcoin viszont egyáltalán nem reagált rá.
A hálózat stressztesztje és a csendes felhalmozás
A blokklánc adatok szerint július 31-én a piac egy váratlan stresszteszten ment keresztül. Egy hacker kihasználta a Coldcard hardveres tárcák egy ötéves kulcsgenerálási hibáját, és 25 perc alatt mintegy 594 BTC-t (kb. 38 millió dollárt) tulajdonított el körülbelül 500 tárcából. A rablás perceken belül ment végbe (ami azóta is tart), a hálózaton kiváltott láncreakció napokig tartott.
A legalább egy éve érintetlen érmék mozgását mérő Revived Supply 1y+ mutató hirtelen megugrott, és 119 000 BTC-re emelkedett – ez a lopott összeg kétszázszorosa. A felhasználók ugyanis tömegesen utalták át vagyonaikat biztonságosabb címekre. Ennek az óriási tőkeátcsoportosításnak mindössze a tizede került tőzsdékre, míg az egy hónapnál fiatalabb tárcákban tartott kriptovaluta kínálat 40%-kal növekedett. Ez nem eladási hullám volt, hanem egy tömeges átköltözés az új hidegtárcákba. A spot piac szinte észre sem vette az eseményt. A hálózat történetének egyik legnagyobb kényszerű érmemozgása semmilyen eladói nyomást nem generált.
Unalom szülte mélypont és az intézményi tőke kiáramlása
A korábbi ciklusokban a Bitcoin mélypontjai mindig súlyos pánik, drasztikus árfolyamzuhanás és magas volatilitás kíséretében alakultak ki. Jelenleg azonban a piaci mélypont jelei nem a pánikból, hanem a teljes unalomból fakadnak.
A Seller Exhaustion Constant (az eladói kimerültségi mutató) 30 napos átlaga jelenleg azon a tartományon belül tartózkodik, ahol a korábbi ciklusok aljai formálódtak, de még mindig nagyjából egyharmaddal a történelmi mélypontok felett van.
Ezzel párhuzamosan a keresleti oldal kifejezetten gyenge. Az elmúlt két év intézményi hajtómotorjai, az amerikai spot ETF-ek és a vállalati tartalékok felhalmozásai visszájára fordultak. Júniusban az ETF-ekből rekordméretű, 65 800 BTC áramlott ki, miközben a korábbi csúcsidőszakban 218 ezer BTC feletti havi beáramlást is láthattunk.
Bár a vállalati vásárlások folytatódtak, ezek nem tudták ellensúlyozni az alaptőke kiáramlását. A Glassnode piaci kompassz indikátora (Market Compass) ugyan átlépett a “Kockázatkerülő” (Risk-Off) zónából a “Védekező” (Defensive) sávba, ez csupán a romlás megállását jelenti, nem pedig a lendület visszatérését.
Opciós piac és derivatívák: ingyen mért kockázat
A derivatív piacok képe még meglepőbb. Az emelkedésre fogadó opciók implikált volatilitása (IV) történelmi mélypontra, 23% közelébe esett, miközben a szakadástól való félelem sem mutat kiugró értéket. Ez az aszimmetria nem a védelmi opciók iránti éhséget jelzi, hanem a vételi opciók iránti kereslet teljes eltűnését. Senki nem fizet az emelkedésért, de a csökkenéstől sem tartanak.
Eközben a befektetői hangulat rendkívül ingadozó: az 1-hetes 25-Delta Skew mutató egyetlen nap alatt több mint nyolc pontot zuhant úgy, hogy a spot árfolyam alig mozdult.
A rövid távú lakossági hangulat minden apró árfolyamváltozásra túlreagálással válaszol, miközben az örökös határidős ügyletek (perpetual swaps) finanszírozási rátája a hosszú távú átlagon stagnál. Ez azt jelenti, hogy nem a tőkeáttétel, hanem a pszichológiai bizonytalanság mozgatja a piacot.
Készül a döntő elmozdulás: mire vár a piac?
A történelem azt mutatja, hogy amikor az egy hónapos realizált volatilitás ilyen mértékben beszorul, a kitörés az esetek túlnyomó többségében felfelé történik. Ez a statisztikai tény ad okot a kincstári optimizmusra. Ugyanakkor a korábbi volatilitás-összeszűkülések ideján mindig jelen volt egy stabil keresleti motor, ami most még hiányzik.
A jelenlegi helyzet összegzése: amit látunk, az egy túlságosan beszorult Bitcoin piac, amelyet a globális kockázatvállalási kedv egyelőre hátrahagyott, de ahol a mélypont feltételei fokozatosan összeállnak. A rendkívüli kompresszió garantálja, hogy a bekövetkező kitörés mérete messze meghaladja majd a piac jelenlegi pozicionáltságát. A tartós fordulatot az ETF beáramlások visszatérése vagy a volatilitás felfelé történő kitörése igazolhatja vissza. A piac jelenleg semmit nem áraz be, mégis minden apró hírre reagál. Ez az állapot azonban sosem tart örökké.
Figyelem! A cikkben található tartalmat ne tekintsd befektetési tanácsadásnak. Mielőtt befektetnél alaposan járd körbe a témát, és csak annyit kockáztass, amennyinek az elvesztése nem okoz anyagi, illetve lelki terhet.
A cikk nyilvánosan elérhető információkon alapul. Az itt közölt tartalom kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, és nem minősül befektetési tanácsadásnak. A befektetési döntések meghozatala előtt arra biztatjuk olvasóinkat, hogy végezzenek saját kutatást. A múltbeli teljesítmény nem jelent garanciát a jövőbeni eredményekre.
Értesülj elsőként a Bitcoin következő kulcsmozgásáról! Legyél Te is tag a Discord csatornánkon és vitassuk meg a legfrissebb gazdasági eseményeket. Kövesd Velünk online a szektor kriptopénzügyi híreit és elemzéseit, ahol naprakész hírfolyamunkban és jelentések szobánkban követheted a kriptovalutákkal és a világgazdasággal kapcsolatos eseményeket!
Nincs VIP tagság, nincs előfizetés, egységben az erő! Még több hírt és információt olvasnál? Iratkozz fel YouTube csatornánkra! Ha pedig segítőkész és informatív kripto közösségre vágysz, látogass el Discord csatornánk valamennyi szobájába.
/glassnode/