A JPMorgan 2025 decemberében új, bitcoin-fedezetű tőkeáttételes kötvényeket dob piacra. A kriptós közösség több tagja szerint ez a konstrukció nemcsak felerősítheti a bitcoin árfolyammozgásait, hanem a nagy BTC kitettséggel rendelkező vállalatok pénzügyi stabilitását is veszélybe sodorhatja.
Margin call veszély és manipulációs vádak
A konstrukció nem nyújt tőkevédelmet, és a beépített tőkeáttétel miatt egy nagyjából 40%-os árfolyamesés már a befektetett tőke döntő részének elvesztését okozhatja.
A bitcoin közösség egy része attól tart, hogy ezek a tőkeáttételes kötvények árfolyamesés esetén kényszeres eladás (margin call) helyzeteket idézhetnek elő, jelentős nyomást helyezve a bitcoin árfolyamára. Egyes kritikák szerint a termék hatása olyan környezetet teremthet, amiben a nagy bitcoin vagyonnal rendelkező vállalatok, például a Strategy és más kriptós treasury szereplők is BTC-t kényszerülhetnek értékesíteni.
Ennek oka, hogy egy hirtelen és jelentős árfolyamesés nemcsak a lakossági befektetőknél, hanem ezeknél a cégeknél is elérheti azt a kockázati szintet, ahol a belső szabályok vagy más követelmények miatt BTC-t lehetnek kénytelenek értékesíteni, és ezzel még lejjebb nyomák az árfolyamot.
Simon Dixon, a bitcoin-közösség ismert alakja úgy fogalmazott, hogy a JPMorgan eredetileg lakossági termékként megjelenő tőkeáttételes konstrukciója egy szélesebb körű kényszereladási spirált is elindíthat.
JP MORGAN APPLIES TO LAUNCH NEW BITCOIN-BACKED BOND
The Financial Industrial Complex (FIC) has rolled out yet another speculative, leveraged paper product designed to wedge itself between you and your Bitcoin.
The FIC is now openly testing a full suite of Bitcoin-linked… https://t.co/Hcb29vB3Po pic.twitter.com/BWHrmgXgyt
— Simon Dixon (@SimonDixonTwitt) November 26, 2025
A feszültséget tovább növelte egy szintén a napokban megjelenő JPMorgan elemzés, ami támogatott egy főbb tőzsdeindexek módosításával kapcsolatos javaslatot. Ezen tervezet szerint 2026 januárjától kizárnák azokat a vállalatokat a főbb indexekből, amelyek eszközeinek több mint fele kriptoeszközökben van.
A bitcoin-fókuszú cégek így eleshetnek az ETF-alapokból érkező passzív befektetésektől, ami már rövid távon arra kényszerítheti őket, hogy csökkentsék a BTC-kitettségüket az indexben való maradás érdekében. Ez különösen érzékenyen érintené például a Strategy-t, ami tavaly december óta a Nasdaq 100 tagja, és jelenleg is törekszik az SP500-ba való bekerülésre.
A JPMorgan összességében egyszerre adna hitelen alapuló, tőkeáttételes bitcoin kitettséget a kisbefektetőknek, miközben korlátozná a már jelenleg is nagybefektető piaci szereplők lehetőségeit. A bitcoin közösség a lépést egy szélesebb, bitcoin ellenes stratégia részének tartja, aminek célja a bitcoin narratívájának befolyásolása és a piacra nehezedő nyomás növelése.