A Kraken olyan hozamtermelő vaultokat indított, amelyekben tokenizált Nvidia-részvényeket, valamint az S&P 500 és a Nasdaq-100 indexeket követő ETF-ek digitális változatait lehet elhelyezni. A meghirdetett, évi 1,8-2 százalékos hozam nem a részvények után járó osztalékból származik, hanem egy tokeneket fedezetként használó, több blokkláncot és DeFi-protokollt összekapcsoló hitelstratégia termeli meg.
A szeptember 14-én elindított szolgáltatásban három xStocks-token használható: az Nvidia árfolyamát követő NVDAx, az SPDR S&P 500 ETF-hez kapcsolódó SPYx, valamint az Invesco QQQ ETF tokenizált változata, a QQQx. A Kraken közleménye szerint a SPYx és a QQQx esetében a bevezető nettó éves hozam 2 százalék, míg az NVDAx vault 1,8 százalékot kínál. A százalékok a költségek levonása utáni becslések, nem garantált hozamok.
Így kerül a tokenizált részvény a DeFi hitelpiacára
Az ügyfélnek nem kell külső tárcát létrehoznia vagy közvetlenül DeFi-protokollokat használnia. A Kraken xStock használatakor a tőzsde automatikusan létrehoz egy beágyazott tárcát az Ink hálózaton, ami a Kraken Ethereumra épülő layer 2 megoldása.
A tokent ezután a vaultban való elszámolásához becsomagolják, majd bekerül a stratégiát és annak kockázati paramétereit kezelő rendszerbe. Az xStocks-tokeneket fedezetként helyezik el egy hitelezési protokollban, és stabilcoint vesznek fel értük cserébe. A stabilcoinok további DeFi-stratégiákba kerülnek, az ezekben keletkező hozamot pedig visszaváltják az eredeti xStockra.
A jutalmat NVDAx, SPYx vagy QQQx formájában írják jóvá, majd automatikusan újra befektetik. A Kraken közleménye a solanás Kamino hitelezési protokollt nevezi meg az alkalmazott onchain piacok egyikeként.
A Kraken által készített diagram
A felhasználó ebből a folyamatból csak azt látja, hogy növekszik a vaultban nyilvántartott tokenmennyisége. A háttérben azonban több okosszerződés, két blokklánc, egy stabilcoinhitel és további DeFi-pozíciók kapcsolódhatnak össze.
Az xStocks vaultok az Európai Gazdasági Térségben is elérhetők, így egy jogosult Kraken-fiókkal magyar ügyfelek is használhatják őket. A szolgáltatás ugyanakkor az Egyesült Államokban, az Egyesült Királyságban, Kanadában, Ausztráliában és az Egyesült Arab Emírségekben nem használható.
A 2 százalékos hozam nem osztalék
A vault által fizetett hozamot el kell választani az Nvidia vagy az ETF-ek mögöttes értékpapírjai után járó osztaléktól.
Az xStocks tulajdonosai nem kapnak hagyományos készpénzes osztalékot. A Kraken tájékoztatása szerint az osztalék gazdasági értékét automatikusan ugyanabba a tokenbe fektetik vissza, ezért az ügyfél ebből származó nyereségéből az xStock-egyenlege növekszik tovább. A vaultból származó 1,8-2 százalék ezen felül, a DeFi-hitelstratégiából keletkezik.
A Kraken a megtermelt vaultjutalom után 25 százalékos teljesítménydíjat számít fel protokollszinten. A felületen feltüntetett APY már az ennek levonása utáni érték. Az elhelyezésnek és a kiutalásnak nincs külön díja, az Ink hálózaton pedig gasdíjat sem kell fizetni. A minimális elhelyezhető mennyiség 0,001 token.
A bevezető időszak fix hozamai után a hozam a mögöttes hitelpiacokon jelentkező kereslethez fog igazodni. A Kraken részletes útmutatója szerint a később megjelenő APY az előző hét nap átlagát mutatja majd, ezért rövidebb idő alatt is gyorsan változhat.
Az NVDAx nem Nvidia-részvény
Az xStocks tokeneket a Backed Assets jersey-i társasága bocsátja ki. A konstrukció szerint minden token mögött megfelelő mennyiségű hagyományos részvény vagy ETF-részesedés áll.
A token birtokosa ettől még nem válik az Nvidia vagy az ETF részvényesévé. Nincs szavazati joga, nem kerül be a vállalat részvénykönyvébe, és nincs közvetlen követelése a mögöttes értékpapírra vagy a vállalat vagyonára.
A felhasználó egy olyan token tulajdonosa, amelynek értékét a mögöttes részvényhez kötik. Ezzel a vállalati árfolyamkockázat mellé a kibocsátó, a letétkezelők és a Kraken működési kockázata is bekerül a konstrukcióba. A Kraken xStocks-kockázati tájékoztatója az eszközöket összetett, magas kockázatú termékként írja le.
A hozamért a kockázatot is vállalni kell
A vault az xStocks-tokenek által fedezett stabilcoin hitelt vesz fel. Ez tőkeáttételt hoz létre: ha a fedezet árfolyama valamiért gyorsan csökkenni kezdene, a hitelpozíciót is likvidálhatják.
Egy Nvidia-részvény erős esése ezért a vaultban nem pusztán az NVDAx dollárban számított értékét csökkentheti. A kényszerű pozíciózárásból vagy rossz adósságból származó veszteséget az érintett vault résztvevői arányosan viselik. A veszteség a befizetett tokenmennyiséget is csökkentheti.
További kockázatot jelenthetnek az okosszerződések hibái, a stabilcoin árfolyamának esetleges elszakadása, az oracle-adatok pontatlansága, valamint a blokkláncok közötti átjárók meghibásodásának lehetősége. A vaultban elhelyezett eszközökre nem vonatkozik banki betétbiztosítás vagy állami befektetővédelmi rendszer sem.
A kiutalás bármikor kezdeményezhető, de normál esetben is három napot vehet igénybe. Piaci stressz vagy likviditáshiány esetén ennél hosszabb várakozás is előfordulhat.
A tokenizált részvényekből DeFi-fedezet lesz
Az RWA.xyz adatai szerint a tokenizált részvények és ETF-ek piaci értéke egy év alatt körülbelül 540 millió dollárról 2,84 milliárd dollárra emelkedett, ami több mint ötszörös növekedés.
A Kraken 2025 decemberében állapodott meg az xStocks kibocsátása mögött álló Backed Finance felvásárlásáról, 2026 márciusában pedig a Nasdaqqal is partnerségre lépett a tokenizált értékpapírok infrastruktúrájának fejlesztésére.
Az új vaultok ennek a folyamatnak egy újabb fejezeteként kerültek bevezetésre. A tokenizált részvények már nem pusztán egy hagyományos értékpapír árfolyamát másolják, hanem hitelek fedezeteként és összetett DeFi-stratégiák alapanyagaként is megjelenhetnek. Az ebből származó pluszhozamért cserébe azonban a felhasználónak több, egymásra épülő pénzügyi és technológiai kockázatot kell vállalnia, melyeket szintén mérlegelnie kell a programhoz való csatlakozás előtt.
Tokenizált részvények osztalékfizetése: így működik az xStocks modell