Jelentős eséssel reagált a piac a stabilcoinokat érintő szabályozási fejleményekre. A második legnagyobb stabilcoint kibocsátó Circle részvényei kedden több mint 20 százalékkal, 125 dollárról 101 dollárig estek, miután nyilvánosságra kerültek egy készülő amerikai kriptós törvénytervezet új részletei.
A szöveg értelmében lényegében tiltott lenne, hogy a kriptós platformok kamatszerű hozamot kínáljanak a stabilcoin-egyenlegek után. A befektetők a Circle-el szoros kapcsolatban álló Coinbase-t is büntették. A kriptotőzsde részvényeinek árfolyama szintén csökkent és 10 százalékkal esett a keddi kereskedés során.
A stabilcoinok egyik legfontosabb vonzerejét vehetik el
A piaci reakció hátterében az úgynevezett Clarity Act módosított változata áll. Az ennek kapcsán körbeküldött friss dokumentumok szerint a tervezet megtiltaná, hogy a szolgáltatók közvetlenül vagy közvetve hozamot fizessenek az ügyfeleinknek a náluk tartott stabilcoinjaik után, ha az gazdasági vagy funkcionális értelemben bankbetéti kamatnak felel meg.
Ez a gyakorlatban azt jelenti, hogy a jogszabály nemcsak a klasszikus kamatfizetést tiltaná, hanem minden olyan konstrukciót is, ami ugyan más néven fut, de a felhasználó szempontjából lényegében ugyanazt az eredményt nyújtja. A tervezet a kriptotőzsdékre, brókercégekre és azok kapcsolt vállalkozásaira is kiterjedne.
A Circle üzleti modelljének egyik alapja, hogy az USDC mögött tartott tartalékokat rövid lejáratú amerikai állampapírokban helyezi el, ezekből pedig évente 4-5% körüli kamatbevételre tesz szert. A stratégia szerint ennek egy részét osztották volna meg az USDC felhasználókkal, ami azonban úgy tűnik, nem lesz járható út a cég számára.
A Coinbase sem úszta meg
A Circle árfolyamesésével párhuzamosan a Coinbase részvényei is látványosan gyengültek. Ennek oka, hogy a két cég között tulajdonosi kapcsolat és bevételmegosztási megállapodás van az USDC hozamokra vonatkozóan. Ennek értelmében a Coinbase jelenleg évi 3,5 százalékos hozamot kínál az ügyfeleknek az USDC-egyenlegeik után.
Amennyiben a szabályozás ezt a konstrukciót valóban ellehetetleníti, az komoly csapást jelenthet az USDC versenyképességére és a Coinbase ügyfélszerző képességére. A hozam az egyik legerősebb ösztönző volt arra, hogy a felhasználók ezt a tőzsdét, a készpénz vagy más stabilcoin helyett pedig az USDC-t válasszák.
Brian Armstrong, a Coinbase vezérigazgatója korábban már visszavonta támogatását a Clarity Act egy korábbi verziójától, amiben a stabilcoin-hozamok korlátozása egyszer már felmerült. A mostani fejlemények alapján ez a konfliktus továbbra sem rendeződött.
Nem minden jutalom kerülne tiltólistára
A készülő szabályozás ugyanakkor nem tiltaná be teljesen a stabilcoinokhoz kapcsolódó ösztönzőket. A tervezet alapján továbbra is megengedettek maradhatnak azok az úgynevezett tevékenységalapú jutalmak, amelyek például ügyfélhűséghez, promóciós kampányokhoz vagy előfizetési konstrukciókhoz kapcsolódnak, ha ezek nem tekinthetők kamatszerű kifizetésnek.
A jogszabály tervezete egyéves határidőt adna az amerikai értékpapír-felügyeletnek (SEC), a határidős árupiaci felügyeletnek (CFTC) és a Pénzügyminisztériumnak, hogy közösen dolgozzák ki, milyen jutalmazási formák számítanak megengedettnek, és hogyan lehet megakadályozni a szabályok kijátszását.
A stabilcoinokhoz kapcsolódó hozamok betiltása az amerikai bankok lobbitevékenysége nyomán kerülhet bele a kriptós törvénybe. A bankok képviselői szerint ezek a termékek közvetlen versenyt jelentenek a hagyományos betéteknek, a pénzintézetek pedig attól tartanak, hogy ha a felhasználók ilyen magas kamatszerű hozamot kaphatnak stabilcoinjaik után, az pénzt vonhat ki klasszikus bankrendszerből
A keddi piaci mozgások alapján a befektetők komoly kockázatot látnak abban, hogy a stabilcoinpiac növekedése eddig részben az olyan hozamígéretekre épült, amelyeket most a szabályozók visszaszorítanának. Ennek ellenére könnyen lehet, hogy a piac legnagyobb szereplőjének számító Tether USDT mégis örülni fog, ha a törvény a jelenlegi tervezet formájában kerül elfogadásra.