Az amerikai jegybank elnöke az infláció elleni küzdelmet nevezte elsődleges feladatának egy pénteki konferencián tartott beszédében. Bár konkrét szeptemberi kamatemelést nem jelentett be, beszéde után ennek valószínűségét a piac a beszéd előtti 41 százalékról 60 százaléig növelte.
A szigorúbb hangnem a dollárt erősítette, a részvények és az arany pedig gyengülni kezdett. A 81 000 dolláros szintet kóstolgató bitcoin lendülete szintén megtört és a hétvégén 78 000 dollár közelében konszolidálódott.
Ismét kamatot emelhet az amerikai jegybank, ha az infláció nem közelít elég gyorsan a 2 százalékos célhoz. Kevin Warsh, a Federal Reserve elnöke erről a jegybank éves Jackson Hole-i konferenciáján beszélt. Warsh nem ígért szeptemberi emelést, megszólalása azonban az eddigi legerősebb jelzés volt arra, hogy a Fed kész tovább szigorítani a monetáris politikát.
A Fed szerint az infláció elleni küzdelem még nem ért véget
Az amerikai jegybank által elsődlegesen figyelt PCE-infláció júliusban éves szinten 3,7 százalék volt. Ez továbbra is jóval meghaladja a Fed 2 százalékos célját, amelyet Warsh a beszédében szilárd és rögzített célként jellemzett.
A Fed elnöke szerint az elmúlt két évben csak mérsékelt előrelépés történt az infláció visszaszorításában. A legutóbbi adatok sem győzték meg arról, hogy az alapfolyamatok érdemben javultak volna.
„Biztosnak kell lennünk abban, hogy az infláció egyértelműen és megfelelő sebességgel halad a célunk felé” – fogalmazott a beszédében.
Ha ez a feltétel nem teljesül, a Fednek további lépéseket kell tennie. A jegybank elsődleges eszköze erre az irányadó kamat emelése. A Fed jelenlegi kamatsávja 3,50-3,75 százalék, amit egy 25 bázispontos emelés 3,75-4,00 százalékra vinne fel.
Warsh a szigorítás mellett szóló további körülményeket is felsorolt. Az amerikai munkaerőpiac stabil, a gazdasági növekedés ellenálló, a vállalati beruházások gyorsan bővülnek, a pénzügyi feltételek pedig összességében nem tűnnek különösebben szigorúnak. Ilyen környezetben a Fednek nagyobb mozgástere lehet a kamatemelésre, mint egy gyenge gazdaság vagy gyorsan növekvő munkanélküliség mellett.
Mi az a Jackson Hole, és miért figyeli az egész piac?
A Jackson Hole-i gazdaságpolitikai szimpóziumot minden év augusztusában a Kansas City-i Fed rendezi Wyoming államban. A találkozón jegybankárok, pénzügyi döntéshozók és közgazdászok vesznek részt a világ számos országából.
Jackson Hole
Az eseményen nem születnek hivatalos kamatdöntések, de a Fed elnökei gyakran itt beszélnek arról, hogyan látják az amerikai gazdaságot és milyen elvek alapján alakíthatják tovább a monetáris politikát. Mivel egy-egy itt elhangzó mondatnak vagy akár szónak is nagy jelentősége lehet, ezért a beszéd idő alatt átárazhatja a kötvény-, deviza-, részvény- és kriptopiacokat.
A 2026-os konferencia központi témája a pénzügyi innováció, valamint a fizetési rendszerek és a monetáris politika kapcsolata volt. A programban külön helyet kaptak a tokenizált pénzügyi eszközök, az új fizetési technológiák és a stabilcoinok is.
Már 60 százalék fölött a szeptemberi kamatemelés esélye
Warsh beszéde előtt a határidős piac nagyjából 40 százalékos valószínűséget adott egy szeptemberi kamatemelésnek, ez az érték jelenleg 59,9 százalékon áll. Ez nem a jegybank saját előrejelzése, hanem a határidős kamatpiac árazásából számított érték, hogy a kereskedők mekkora esélyt adnak az egyes kamatdöntéseknek. Az érték a folyamatosan érkező új gazdasági adatokkal és jegybanki nyilatkozatokkal együtt folyamatosan változik.
Egyes elemzőházak már módosították is várakozásaikat. A Barclays például korábban azzal számolt, hogy a Fed 2026 hátralévő részében nem változtat a kamaton. Warsh beszéde után azonban már egy szeptemberi és egy decemberi, egyaránt 25 bázispontos emelést vár.
A Fed döntéshozói között szintén van támogatottsága a szigorításnak. A kamatdöntő testület júliusban 9-3 arányban hagyta változatlanul a kamatsávot, vagyis három tag már 25 bázispontos emelésre szavazott.
A bitcoin ismét kockázatos eszközként viselkedett
A szigorúbb kamatvárakozások a bitcoinra is nyomást helyeztek. Az árfolyam pénteken az előzőleg elért 80 000 dollár fölötti szintről 77 000 dollár alá is beesett.
A mozgás nem elszigetelt kriptopiaci esemény volt. Az S&P 500 pénteken 0,25, a technológiai részvényeket tömörítő Nasdaq pedig 0,52 százalékot veszített. A kisebb amerikai vállalatokat követő Russell 2000 esése elérte az 1,4 százalékot, míg az arany 3,5 százlékkal gyengült.
A magasabb kamatok idején a biztos hozamot ígérő amerikai állampapírok nagyobb hozamot kínálnak, ezért a befektetők egy része ezekbe helyezi át a pénzét. A drágább hitelek közben lassíthatják a gazdaságot és a vállalatok növekedését, ami tovább csökkenti a kockázatvállalási kedvet.
A szeptemberi emelés még nem eldöntött kérdés
Warsh beszéde megváltoztatta a piaci várakozásokat, de a Fed elnöke még nem kötelezte el magát egy konkrét döntés mellett. Úgy fogalmazott, hogy egy követendő elvhez, nem pedig egy előre bejelentett kamatlépéshez tartja magát.
A következő, szeptember 15-16-i fed kamatdöntő ülés előtt még megjelenik az augusztusi foglalkoztatási jelentés (szeptember 4., 14:30) , valamint a termelői inflációs (PPI: szeptember 10., 14:30 ) és fogyasztói inflációs adat (CPI: szeptember 11., 14:30), melyek nagyban befolyásolhatják, hogy a Fed valóban kamatot emel-e, vagy tovább vár a szigorítással.