Az amerikai jegybank 25 bázisponttal, 3,75-4,00 százalékra emelte az irányadó kamatsávot. A szeptember 16-i döntés önmagában nem lepte meg a piacot, a Fed új előrejelzése azonban azt mutatja, hogy a szigorítás valószínűleg még nem ért véget.
Az alapkamatról döntő FOMC bizottság mind a 12 szavazó tagja támogatta a kamatemelést. A Fed legutóbb 2023 júliusában emelt kamatot, ami után 2024 szeptemberében kezdett lazításba. A kamatsáv 2025 vége óta a 3,50-3,75 százalékos szinten állt, ahonnan most ismét felfelé mozdul. A jegybank közleménye szerint az infláció továbbra is magas, ezért a döntéshozók szükségesnek látták a szigorítást, a későbbi 2 százalékos cél gyorsabb eléréséhez.
Erős gazdaság mellett ragadt be az infláció
A kamatemelés hátterében szokatlan gazdasági helyzet áll. Az amerikai gazdaság a növekvő árak ellenére sem mutat egyértelmű gyengülést. A Fed értékelése szerint a gazdasági teljesítmény szilárd ütemben bővül, a termelékenység erős, a vállalati beruházások pedig élénkek.
A munkaerőpiacon sem alakult ki olyan visszaesés, amely visszatartaná a jegybankot. A foglalkoztatás a munkaerő létszámával közel azonos ütemben nőtt, miközben a munkanélküliségi ráta alig változott. A Fed jelenleg úgy emelhet kamatot, hogy közben nem kell közeli recessziótól tartania, és ez egy esetleges további szigorításhoz is nagyobb mozgásteret adhat.
A jegybank előrejelzése szerint az amerikai gazdaság 2026-ban 2,3 százalékkal növekedhet. A munkanélküliségi ráta év végén 4,1 százalék lehet, ami alacsonyabb a júniusban várt 4,3 százaléknál.
Az inflációs kép viszont romlott. A Fed által figyelt PCE árindex 2026-os medián előrejelzése 3,6-ról 3,7 százalékra, az élelmiszer- és energiaárakat kiszűrő mag-PCE pedig 3,3-ról 3,4 százalékra emelkedett.
A pontábra még egy kamatemelés felé mutat
A kamatdöntésnél erősebb jelzést adott a Fed friss gazdasági előrejelzése. A dokumentumban szereplő pontábra azt mutatja, hogy az egyes döntéshozók milyen kamatszintet tartanának megfelelőnek az év végén.
A 18 résztvevő közül ketten nem számítanak további emelésre. Tizenketten 4,125 százalékos év végi kamatközepet jelöltek meg, ami egy újabb, 25 bázispontos emelésnek felelne meg. Négy döntéshozó ennél is magasabb, 4,375 százalékos szintet tartana megfelelőnek, ami két további kamatemelést jelentene.
A pontábra nem előre rögzített kamatmenetrend, csak a döntéshozók aktuális, név nélkül közölt várakozásait mutatja, ami a következő inflációs, foglalkoztatási és növekedési adatokkal együtt változhat.
A hosszabb távú pálya azonban szigorúbb lett. A medián előrejelzés 2027 végére ugyancsak 4,1, 2028-ra 3,9, 2029-re pedig 3,6 százalékos kamatvárakozást jelez. Júniusban a bizottság tagjai még 3,6 százalékos kamatot vártak 2027-re.
A Fed összességében azzal számol, hogy az inflációs árnyomás leépülése még több évet vehet igénybe.
A bitcoin a bejelentés után emelkedett
A kamatemelés bejelentése közvetlenül nem gyakorolt negatív hatást a BTC-re, sőt enyhén emelkedett is utána, igaz a keddi napon elszenvedett kb. 3 százalékos esést eddig nem tudta ledolgozni. A nagyobb altcoinok többsége szintén enyhe növekedést ért el az esti bejelentés óta.
A kriptopiac keddi gyengülésében a kamatvárakozások mellett a CLARITY Act szenátusi kudarca is szerepet játszhatott, a két esemény hatását ezért nehéz egymástól elválasztani .
A kötvénypiac már a döntés előtt szigorított
A hagyományos piacokon már a Fed ülése előtt megjelent a nyomás. A tízéves amerikai állampapír hozama kedden 5 százalék fölé emelkedett, amire 2007 óta nem volt példa.
A magasabb hozamok növelik a vállalatok finanszírozási költségeit, és lejjebb szoríthatják a magas értékeltségű részvényeket. A befektetők ilyenkor magasabb hozamot várnak el a kockázatosabb eszközöktől, és ha erre nem látnak esélyt, akkor a jelenleg jól fizető és kockázatmentes állampapírok vonzóbb alternatívát kínálhatnak számukra.
A Fed döntése Magyarországon is éreztetheti hatását
A tartósan magas amerikai kamatok erősíthetik a dollárt és magasan tarthatják a globális kötvényhozamokat. Ez a feltörekvő devizákra, köztük a forintra is nyomást helyezhet, és szűkítheti a Magyar Nemzeti Bank kamatcsökkentési mozgásterét.
Az árfolyamváltozás a dollárban jegyzett részvények, kriptoeszközök és árupiaci termékek magyar befektetőknél mért hozamát is módosíthatja, egy erősebb dollár például forintban részben ellensúlyozhatja egy befeketési eszköz áresését.
A Fed szerda esti döntése azt mutatja, hogy a 2024-ben megkezdett amerikai kamatcsökkentési folyamat megszakadt. A piacok következő nagy kérdése, hogy egyetlen emelés elegendőnek bizonyulhat-e az infláció lassítására, vagy a Fed végrehajtja a pontábrán jelzett további emeléseket.
A Fed 1994 óta (amióta rendszeresen, közvetlenül bejelenti a kamatcél változtatását), csak egyetlen alkalommal, 1997-ben hajtott végre olyan kamatemelést, amelyet ugyanabban a ciklusban nem követett további szigorítás . A jegybank akkor egyetlen 25 bázispontos emelés után 18 hónapig nem változtatott a kamaton, mielőtt lazításba kezdett volna.