A Hormuzi-szoros lezárása után a stagfláció valós fenyegetéssé vált. Lyn Alden elemzése rámutathat, mire számíthatunk 2026-ban.
Négy éve nem látott olajárak, egy lezárt tengerszorostól félő világ és egy jegybank, amelyik csendben elkezdte újra nyomtatni a pénzt. Lyn Alden befektetési elemző márciusi hírlevelének legfontosabb tanulságai, amit a külföldi sajtó is megerősít.
A lezárt szoros, ami felgyújtotta a piacokat
Február 28-án az Egyesült Államok és Izrael légicsapásokat mért Iránra. Az iráni Forradalmi Gárda (IRGC) válaszul lezárta a Hormuzi-szorost – azt a mindössze 34 kilométer széles vízi utat, amelyen a világ napi olajkereskedelmének nagyjából 20 százaléka halad át. Az Al Jazeera tudósítása szerint az IRGC szóvivője egyértelműen közölte: az USA-hoz és Izraelhez kapcsolható hajók „jogos célpontok” lesznek.
A félelem hatására az olaj akár 200 dollár per hordó árra is emelkedhet. A Brent nyersolaj ára március elején 100 dollár fölé ugrott, csúcsán 126 dollárnál járt – négy éve nem volt ilyen magas. A Dallas Fed kutatása szerint ha a szoros akár csak egy negyedévig zárva marad, a globális GDP-növekedés 2,9 százalékponttal eshet vissza éves szinten.
Nem a rakéták, hanem a biztosítók zárták le a Hormuzi-szorost – Kripto Akadémia
A CNBC vezető üzleti elemzője, John Kilduff korábban azt mondta: körülbelül két hét az a határidő, ameddig az üzleti világ türelme kitart – utána az olajárak és az ellátási láncok egyaránt katasztrofálisan átárazódnak. A műtrágya-kereskedelem egyharmada szintén ezen a szoroson halad át. Ez éppen a tavaszi vetési idényre sújtja a mezőgazdasági piacokat. Az ára New Orleansban már 475 dollárról 680 dollárra szaladt tonnánként.
A „fokozatos nyomtatás” és ami veszélyezteti
Lyn Alden makroelemző már szeptemberben előre jelezte: a Fed rövidesen elkezdi fokozatosan bővíteni a mérlegfőösszegét. Ez be is következett: az amerikai jegybank decemberi mélypontja óta 120 milliárd dollárral nőtt a mérlege, ami éves szinten körülbelül 420 milliárd dolláros tempót jelent. Alden szerint a növekedés egyelőre „fokozatos” – az eddigi nagy QE-körök (2008–2022) rendre 600 milliárd és 4800 milliárd dollár közötti emelkedést hoztak.
Az elemző három forgatókönyvet nevesít, amelyek kikényszeríthetnek ennél jóval nagyobb pénznyomtatást: recesszió, pénzügyi háború a nagyhatalmak között, illetve tényleges fegyveres konfliktus. Az iráni háború beindította az utóbbit. A Pentagontól 200 milliárd dolláros rendkívüli hadiköltségvetési igény érkezett a Kongresszushoz – ez önmagában ugyan még belefér a „fokozatos” kategóriába, de ha az energiainfrastruktúra erodálása és a magas olajárak tartósan fennmaradnak, a dominók dőlni kezdenek.
Ha ezekben a vészterhes időkben inkább a kamatozó stabilcoinokat választanád, vagy növelnéd USDC készleteidet, a Kripto Akadémia és a Bybit EU újabb közös befizetési promóciója kis mértékben ugyan, de segítséget tud nyújtani. Ennek a részleteit innen éred el. A Bybit EU egyébként stabilcoin programot is indít (USDC, EURC) fix futamidejű konstrukciókkal, amiről ebben a cikkben írtunk.
A stagfláció csapdája
A legveszélyesebb helyzet, amit Alden „mérgező kombinációnak” nevez: tartósan drága energia → gyengülő fogyasztás → csökkenő adóbevételek → emelkedő államkötvény-hozamok → a Fed szorult helyzete. Az amerikai tízéves kincstárjegy hozama az utóbbi hetek alatt számottevően emelkedett. A Goldman Sachs közgazdászai az USA recessziós kockázatát már 25 százalékra emelik. Az Oxford Economics modellezése szerint, ha az olaj két hónapig 140 dollár körül marad, az eurozóna, az Egyesült Királyság és Japán egyaránt recesszióba csúszna, az USA gazdasága pedig megdermed.
A stagfláció – vagyis az egyidejű infláció és gazdasági lassulás – a jegybankok számára a legkeményebb dilemma. Egyszerre kellene kamatot csökkenteni a munkaerőpiac védelme érdekében és kamatot emelni az infláció letörésére. A Fed repo-eszközei és swap-vonalai egyelőre nem terheltek, a pénzügyi feszültség mérsékelt – de a helyzet napról napra változik.
Az adósság és a háború ördögi köre
Alden hosszú távú keretrendszerébe illesztve a mostani krízis nem véletlen. A hosszú adósságciklus végső szakaszában a szuverén adósságok felduzzadása politikai instabilitást, majd háborút szül – és ez visszahat a költségvetési hiányra. Az USA egyszerre szenved fiskális dominanciától (a piac mozgatja a politikát, nem fordítva) és a Triffin-dilemmától (a globális tartalékvaluta fenntartásának növekvő ára). Alden szerint az USA nem fog önként lemondani privilegizált helyzetéről, és ez strukturális reformok nélkül egyre súlyosabb külpolitikai lépéseket generál.
Mit tehet a befektető?
Alden háromoszlopos portfóliót javasol a fiskális dominancia korszakára: nyereséges részvények (deflációs növekedési fázisban teljesítenek jól), nyersanyagok és kemény pénzek mint az arany vagy a bitcoin (stagflációs időszakban védenek), valamint készpénz-jellegű eszközök (deflációs összeomláskor nyújtanak puffert). A hagyományos 60/40-es részvény-kötvény arány – figyelmeztet az elemző – stagflációs körülmények között semmilyen védelmet nem nyújt. Aki most is csak erre hagyatkozik, komoly kockázatot vállal.
Összegzés: a káosz lendkereke forog
Egy lezárt tengerszorostól a megugrott benzinárakon át a Fed csendben bővülő mérlegéig vezet az összefüggések lánca. Ez a lánc egyelőre nem szakadt meg, csak egyre feszesebb. Lyn Alden „fokozatos nyomtatás” tézise még él, de a valószínűségek eltolódtak. Ha a Hormuzi-szoros heteken belül nem nyílik meg, és az energiainfrastruktúra-károk tartósnak bizonyulnak, a stagfláció már nem forgatókönyv lesz, hanem valóság. A befektetők és a döntéshozók számára most az a legfontosabb kérdés: meddig tartanak ki a dominók, mielőtt az első dőlne?
Legyél Te is tag a Discord csatornánkon és vitassuk meg a legfrissebb gazdasági eseményeket. Kövesd Velünk online a szektor kriptopénzügyi híreit és elemzéseit, ahol naprakész hírfolyamunkban és jelentések szobánkban követheted a kriptovalutákkal és a világgazdasággal kapcsolatos eseményeket!
Nincs VIP tagság, nincs előfizetés, egységben az erő! Még több hírt és információt olvasnál? Iratkozz fel YouTube csatornánkra! Ha pedig segítőkész és informatív kripto közösségre vágysz, látogass el Discord csatornánk valamennyi szobájába.
Egyszerre nyomja a tőzsdéket a háború, az infláció és a bennfentesek eladási hulláma
/Lyn Alden, eia.gov, cnbc, axios, aljazeera, dallasfed, washingtonpost/