Ezért hibás a Stock-to-Flow modell?

spot_img

PlanB nevű ismert kereskedőtől származik a sokat emlegetett Bitcoin stock-to-flow modell.Ez tulajdonképpen egy matematikai modell, ami a Bitcoin árfolyammozgását képezi le és az alapján a jövőről is ad egy képet: a modell alapján, azt állítja annak szerzője, hogy a Bitcoin 2021 végére eléri a 100 000 dollárt.

Többek között emiatt az optimista árfolyamjóslás miatt is ilyen ismert, de mi is többször írtunk róla:

Stock to Flow – A Bitcoin értékelése limitált mennyisége alapján

A stock-to-flow modellt már régóta használják az arany, ezüst vagy más áruk és nemesfémek értékelésének megállapítására. A kifejezésben a stock jelenti a létező készletet, a flow pedig a folyamatosan generálódó új készletmennyiséget az adott áruból. A Bitcoinra vonatkoztatva a modell abból indul ki, hogy a flow-ja, vagyis az inflációja egyre kissebb lesz és a stock-to-flow arány pedig egyre nagyobb. Ezzel gyakorlatilag végtelen magas az a plafon, ahová be lehet lőni a BTC árfolyamát a jövőre nézve.

Tegnap a ByteTree nevű elemző és adatszolgáltató hozta nyilvánosságra új jelentését, amiben szerepet kapott a Stock-to-Flow modell kritikája is. A vonatkozó fejezetet maga Charlie Morris, a vállalat alapítója írta, amiben megpróbálta megcáfolni a STF modellt.

Morris arra figyelmezetett, hogy a Bitcoin árfolyamát nem pusztán a készlet és a kínálat határozza meg. A közgazdaságban nem csak a kínálatra, hanem a keresletre is figyelni kell. Amíg a Bitcoin esetében könnyű kiszámolni a jövőben keletkező készletet, a kereslettel ez már nincs így. Ráadásul – állítja Morris, a kereslet sokkal kiszámíthatatlanabb és változóbb, azért az árfolyamra jobban hat.

A következő probléma a modellel az, hogy túlságosan nagy súlyt helyez az új készletre, a flowra, vagyis a folyamatosan kibányászott új BTC-kre. Olyan, mintha azt mondaná, hogy csak az újonnan bányászott BTC-ket adják el. Az írás arra figyelmeztetett, hogy nem csak az új BTC-k állnak eladásra készen, hanem bárki akinek van BTC-je szabadon eladhat bármikor.

„A Bitcoin esetében viszont nagy készletről (stock) és relatíve kis flowról beszélünk, ezért pont a készleten múlik az árfolyam. Az flow egyre kissebb lesz és egyre jelentéktelenebb és az idő előrehaladtával egyre kevésbé tudja majd befolyásolni az árfolyamot.”

Ráadásul – teszi hozzá a jelentés, a Bitcoin bányászok szerepe is megváltozik majd a jövőben. Amíg a múltban olyan sok pénzt tudtak keresni, hogy az kitette a Bitcoin teljes kapitalizációjának a felét, mostanra ez az arány valahol 1,7% körül mozog. Így az ő hatásuk az árfolyamra is egyre csekélyebb lesz. A tranzakciók értékének arányában is visszaestek a bányászok: amíg régen az összes tranzakciós érték 68%-át tranzaktálták a bányászok, ez mára már csak 4%-ot tesz ki.

A bányászok bevétele a teljes piaci kapitalizáció arányával (sötétkékkel) összevetve a bányászok bevételével a tranzakciós értékekhez mérve. A két arány tanúskodik arról, hogy a bányászok egyre kevesebb súlyt képviselnek a piacon.

Mindezek ellenére a ByteTree feje nem elutasító a Bitcoin-nal, de inkább egy technológiai részvényhez hasonlította azt.

 „Úgy gondolom, hogy a Bitcoin egy erős és prosperáló digitális hálózat. Egyfajta technológiai vállalati részvény,  CEO és a profit nélkül, de erős védelemmel és növekvő alkalmazhatósággal. Sok tényező miatt mehet fel a Bitcoin árfolyama, de szerintem a stock-to-flow modell nincs ezek között.”

/cointelegraph/

spot_img
spot_img
spot_img
spot_img