A hozamtermelés (yield farming) az egyik legfelkapottabb funkció a decentralizált pénzvilágban (DeFi), ami tavaly óta az egész ökoszisztémát viharszerűen meghódította. A hozamtermelés a befektetőknek kriptovalutáik után jutalmakat kínál a DeFi piacon történő zárolásért.
Ebben az útmutatóban átnézzük, hogy mi is az a yield farming és annak összetevőit, a befektetők számára gyakorolt vonzerejét, valamint a lehetséges kockázatokat, amelyek előttünk állnak.
A hozamtermelés lényege, hogy a kriptopénzek birtokosai jutalmakat szerezhetnek a birtoklásukkal. A hozamtermelés során a befektető kriptovaluta egységeket helyez letétbe egy kölcsönzési protokollban, annak reményében, hogy a kereskedési díjakból kamatot kapjon. Egyes felhasználók további hozamokat, jutalmakat is kaphatnak a protokoll irányítási tokenjéből.
A hozamtermelés a banki hitelekhez hasonlóan működik. Amikor a bank pénzt ad kölcsön, akkor a kölcsönt kamatostól kell visszafizeti. A hozamtermelés ugyanezt teszi, de ezúttal a bankok szerepét a kripto tulajdonosok töltik be, Hozamtermelés során olyan kriptovalutákat használ a befektető, amelyek egyébként egy tőzsdén vagy hot walletben vesztegelnének. Hozamért, kamatért cserébe a befektető (amivel pénzt tud keresni) likviditást biztosít az olyan DeFi protokollokban, mint az Uniswap vagy a Pancakeswap.
A likviditási poolok (liquidity pools), a likviditás szolgáltatók (liquidity providers) és az automatizált árjegyzői modell (automated market maker – AMM) megértése
A hozamtermelés egy likviditás szolgáltatóval és egy likviditási pool-al (kriptovalutákkal töltött okosszerződés medence) működik, amelyek egy DeFi piacot tartanak fent.
A likviditási poolokat a decentralizált kereskedés, a hitelezés és még sok más funkció megkönnyítésére használják. A likviditási poolok képezik számos decentralizált tőzsde (DEX), például az Uniswap gerincét. A likviditásszolgáltatóknak (LP) nevezett felhasználók két token egyenlő értékét adják hozzá egy poolhoz, hogy piacot hozzanak létre. A likviditási pool egy kriptovalutákkal töltött intelligens szerződés medence.
A WAVES láncán elérhető swop.fi pool kínálata
A likviditás szolgáltató egy befektető, aki pénzt helyez el egy okosszerződésben. A likviditásszolgáltató tehát olyan felhasználó, aki a saját tulajdonában lévő kriptoeszközökkel finanszírozza a likviditási poolt, hogy megkönnyítse a kereskedést a platformon, és passzív jövedelemre tegyen szert a befizetésén.
A hozamtermelés az automatizált árjegyzői (AMM) modell alapján működik. Az árjegyzői modellek (AMM) a decentralizált tőzsdék alapvető építőkövei. Az AMM megszünteti a hagyományos megbízási könyvet (order book), amely a kriptopénz tőzsdén az összes vételi és eladási megbízást tartalmazza. Ahelyett, hogy megadná azt az árat, amelyen egy eszközzel kereskedni lehetne, az AMM okos szerződések segítségével likviditási poolokat hoz létre. Ezek a poolok előre meghatározott algoritmusok alapján hajtják végre a kereskedéseket.
Az AMM modell nagymértékben támaszkodik a likviditás szolgáltatókra (LP-k), akik a likviditási poolokba fizetnek be kriptovalutákat. Ezek a poolok képezik a legtöbb DeFi piactér alapját, ahol a felhasználók tokeneket kölcsönöznek, kölcsönadnak és cserélnek. A DeFi felhasználók kereskedési díjat fizetnek a piactérnek, amit a piactér az LP-kel, a pool likviditásából való részesedésük alapján osztja meg.
Vegyük például a Compoundot. A protokoll likviditást biztosít a kölcsönvevőknek, akik kriptovalutákban szeretnének kölcsönt felvenni. A Compound Finance rendszere ezt az Ethereum blokkláncán lévő okos szerződések segítségével teszi. Az LP-k pénzeszközöket helyeznek el a likviditási poolokba.
Miután megállapodtak a kölcsön kamatlábában, a hitelfelvevő megkapja a pénzeszközöket.
A pénzeszközökért cserébe az LP-k megkapják a Compound Finance natív COMP tokenjeit. Emellett részesedést kapnak a kölcsönfelvevők által fizetett kamatból is.
A Compound Finance jelenlegi elérhető token kínálata feltüntetve az éves százalékos hozammal
A DeFi-vel kapcsolatos legelterjedtebb stabilcoinok közé tartozik az USDT, a DAI, az USDC és a BUSD. Egyes protokollok tokeneket is létrehozhatnak, amelyek a rendszerben elhelyezett érméket helyettesítik. Ha például ETH-t helyezel el a Compound Finance-ben, akkor cETH-t kapsz. Ha DAI-t helyezel el, akkor cDAI-t kapsz.
A hozamgazdálkodás hozamának kiszámítása
A becsült hozamtermelési hozamokat éves modell alapján számoljuk ki. Ez mutatja a kriptók egy évre történő zárolásának lehetséges hozamát.
A leggyakoribb mérőszámok közé tartozik az éves százalékos hozam (annual percentage yield – APY) és az éves százalékos kamatláb (annual percentage rate – APR). Az elsődleges különbség közöttük az, hogy az APR nem veszi figyelembe a kamatos kamatot, amely magában foglalja a nyereség visszaforgatását a hozam növelése érdekében.
A legtöbb számítási modell mégis csak becslés. Nehéz pontosan kiszámítani a hozamtermelő gazdálkodás hozamát, mivel ez egy dinamikus piac. Egy ideig magas hozamokat biztosíthat egy hozamgazdálkodási stratégia, de a gazdák bármikor tömegesen el is hagyhatják, ami a jövedelmezőség csökkenéséhez vezethet. A piac meglehetősen változékony és kockázatos mind a hitelfelvevők, mind a hitelezők számára.
Yearn Finance – egy hozamgazdálkodási optimalizáló protokoll
Az yEarn néven is ismert Yearn Finance az elmúlt év talán kiemelkedő hozamgazdálkodási protokollja volt. A fejlesztő, Andre Cronje által az év elején indított protokoll azért vált népszerűvé, mert a felhasználók számára a legmagasabb hozamokat biztosította az ETH betétekre, a legjobb altcoinokra és stabilcoinokra.
Amikor egy felhasználó letétbe helyez tokeneket az yEarn-be, a protokoll ytokenekre (például yDAI, yUSDC és yUSDT) konvertálja azokat. A protokoll okos szerződése megkeresi a legmagasabb APR-rel rendelkező DeFi protokollokat a farmoláshoz; ha megtalálja, oda küldi a tokeneket.
A protokoll rendelkezik YFI tokennel is, amelyet Cronje tavaly júliusban indított el, hogy javítsa a Yearn felhasználói bázisát. Az YFI egy ERC20-as token, amely az Ethereum blokkláncon fut és a CoinGecko adatai szerint 30 000 darabban van maximalizálva.
A yearn finance által kínált stabilcoinokon elérhető kamatok
Mielőtt kipróbálnád a hozamtermelést, ismerd meg a benne rejlő kockázatokat!
A nyilvánvaló potenciális előnyei ellenére a hozamgazdálkodásnak megvannak a kockázatai. Ezek közé tartoznak:
Intelligens szerződésben (smart contract) rejlő kockázatok
Az intelligens szerződések olyan papírmentes digitális kódok, amelyek a felek közötti, előre meghatározott szabályokról szóló megállapodást tartalmazzák. Az intelligens szerződések kiküszöbölik a közvetítőket, olcsóbbak és biztonságosabbak a tranzakciók lebonyolításában. Azonban érzékenyek a kódban található hibákra, támadási felületet biztosítva ezzel. Gyakorlatilag egy kódban kell megbíznod!
Nem állandó veszteségekben (impermanent loss) rejlő kockázatok
Impermanens veszteség akkor következik be, amikor likviditást biztosítunk egy likviditási poolnak, és a letétbe helyezett eszközök ára megváltozik ahhoz képest, amikor letétbe helyeztük őket. Minél nagyobb ez a változás, annál inkább ki vagyunk téve az impermanens veszteségnek. Ebben az esetben a veszteség kevesebb dollárértéket jelent a kivételnél, mint a befizetéskor.
Azok a poolok, amelyek olyan eszközöket tartalmaznak, amelyek viszonylag kis ársávban maradnak, kevésbé vannak kitéve az impermanens veszteségnek. A stabilcoinok vagy egy érme különböző csomagolású változatai például (wBTC) viszonylag visszafogott ársávban maradnak. Ebben az esetben a likviditásszolgáltatók (LP-k) számára kisebb az állandósult veszteség kockázata.
Miért nyújtanak tehát a likviditásszolgáltatók még mindig likviditást, ha ki vannak téve a potenciális veszteségeknek? Nos, az impermanens veszteséget még mindig ellensúlyozhatják a kereskedési díjak. Valójában még az Uniswap-on lévő, az impermanens veszteségnek meglehetősen kitett poolok is nyereségesek lehetnek a kereskedési díjaknak köszönhetően.
Az Uniswap 0,3%-ot számít fel minden olyan kereskedés után, amely közvetlenül a likviditásszolgáltatóknak megy. Ha egy adott poolban nagy a kereskedési volumen, akkor még akkor is nyereséges lehet likviditást biztosítani, ha a pool erősen ki van téve az impermanens veszteségnek. Ez azonban függ a protokolltól, az adott pooltól, a letétbe helyezett eszközöktől, sőt a tágabb piaci viszonyoktól is.
Ez a kockázat azért lehetséges, mert az AMM-ek nem frissítik a tokenek árát a piaci mozgásokkal összhangban. Ha például egy eszköz ára 60%-kal esik egy központosított tőzsdén, a változás nem tükröződik azonnal a DEX-en.
Ennek eredményeképpen egy ügyes arbitrázs kereskedő kihasználhatja ezt az árkülönbséget, hogy a tokenjét prémiummal adja el egy hozamtermelő platformon. Az LP-knek végül fedezniük kell ezt a különbséget, és veszteséget szenvednek el, amikor az ár csökken. Mivel a tőkéjüket a poolban zárolták, nem tudnak profitálni, amikor az ár emelkedik.
Likvidációban (liquidation) rejlő kockázatok
A hagyományos pénzügyi területhez hasonlóan a DeFi platformok is az ügyfeleik betéteit használják fel arra, hogy likviditást biztosítsanak piacaik számára. Probléma merülhet fel azonban, ha a biztosíték értéke a hitel árfolyama alá csökken. Ha például BTC-vel fedezett ETH-ban veszünk fel hitelt, az ETH árfolyamának emelkedése a hitel likvidálását eredményezné, mivel a fedezet (BTC) értéke kisebb lenne, mint az ETH hitel értéke.
Tőkeigény és a bonyolult műveleti folyamatokban rejlő kockázatok
A hozamtermelés tőkeigényes művelet. A legtöbb költséggel kapcsolatos aggodalom az Ethereum hálózaton a gas díjak kérdését övezi. Tavaly augusztusban arra is volt példa, hogy 1200 dollárnyi díjat kellett fizetnie annak, aki tokeneket szeretett volna vásárolni egy DeFi projektben. Ez inkább a kisebb résztvevők számára jelent problémát, mint a tehetősebb felhasználók számára, akik több tőkével rendelkezhetnek. A kisebb befektetők ezekben az időkben a magas gas díjak miatt nem tudták kivenni sem a bevételüket, sem a betett tőkéjüket.
A yield farming a befektetők pénzeszközeit használja fel arra, hogy hozamért cserébe likviditást teremtsen a piacon. Jelentős növekedési potenciállal rendelkezik, de nem hibátlan, számtalan támadási felülettel bír.
A legtöbb DeFi platform az Ethereum blokkláncán fut, amely skálázhatósági problémákkal küzd. A hálózat zsúfoltsága miatt a gas díjak is emelkedtek. Több más blokklánc, például a Binance Smart Chain, az ICON, a Polkadot és a Solana új funkciókkal, alacsony gas díjakkal próbálták a DeFi platformokat magukhoz csábítani.
A hozamtermelésben való részvétel kockázatos vállalkozás, ha nincs tapasztalatod a kriptopénzek világában. Egy csapásra elveszítheted az összes befektetésed, akárcsak a tőkeáttétes kereskedésnél.
A hozamtermelő gazdálkodás világa gyors ütemben fejlődik és elsőre nehéz lehet megérteni a működését. Ha mégis úgy döntesz, hogy kipróbálod magad a yield farmingban, ne fektess be többet, mint amennyit hajlandó lennél elveszíteni. DeFi-vel és farmolással kapcsolatos kérdéseidet tedd fel a discord csatornánk #defi-farmolás szobájába.
/forkast, defipulse, defirate, binance academy/
