Mint tudjuk, a Bitcoin hajlamos nagyjából négyéves ciklusokban működni. Sokakat foglalkoztat a kérdés, hogy vajon a jelenlegi ciklusban elérhette-e már a Bitcoin a csúcsát a 109 ezer dollárral, vagy jöhet még egy felfelé ívelő időszak.
A mai elemzésünkben azt fogjuk megvizsgálni, hogy mik azok tényezők, amik alátámaszthatják, hogy a ciklus átlépett a medvepiaci fázisba. A bikás érvek nagy részét korábban ebben és ebben a cikkben már felsorakoztattuk, vessünk tehát egy pillantást a medvék álláspontjaira.
Fontos megjegyezni, hogy az elemzés nem befektetési tanácsadás, és nem szándékozik kijelenteni, hogy medevepiacon vagyunk. Pusztán érveket sorkakoztatunk fel, amiket az előző cikkekkel pro és kontra összevetve mindenkinek saját magának kell meghoznia befektetési döntéseit.
Az elemzéshez segítségünkre volt a The Defi Report jelentése.
A medvepiac forgatókönyve
Mielőtt rátérnénk az on-chain adatokra, nézzünk egy áttekintést arról, hogyan szemlélhetjük a jelenlegi ciklust. Ez természetesen pusztán a szerző egyik nézőpontja (a The Defi Report jelentése alapján) és ettől teljesen eltérő nézőpontokból is képesek vagyunk szemlélni a piacot.
A piaci árfolyamokat mindenkor a befektetői narratívák ütközései alakítják, melyek akár napról napra is változhatnak egy-egy új, addig be nem árazott hír kijövetelével.
Korai bikapiaci időszak
(2023 január – 2023 október)
Ez az az időszak, amikor a piac az FTX összeomlása után elérte a mélypontját. A kereskedési volumenek alacsonyak voltak, a kripto-Twitter szinte elnémult. Ezután a piac lassan ismét emelkedésnek indult.
A Bitcoin ára ebben az időszakban 16 500 dollárról 33 000 dollárra nőtt.
Ennek ellenére senki sem nevezte ezt bikapiacnak. A piac nagy része ekkor még kivárásra játszott, ami a korai bikapiacok jellemzője.
Vagyonfelhalmozási időaszak
(2023 november – 2024 március)
Ebben az időszakban jelentős ármozgások történtek, és komoly vagyonfelhalmozás zajlott.
- SOL ára 20 dollárról 200 dollárra nőtt.
- A Jito airdropja (2023 december) jelentős hozamot hozott Solana befektetőknek, ami felfelé hajtotta a Solana DeFi tokenek árát (Pyth, Marinade, Raydium, Orca stb.).
- BTC 33 000 dollárról 72 000 dollárra emelkedett.
- ETH 1 500 dollárról 3 600 dollárra emelkedett.
- Bonk piaci kapitalizációja 90 millió dollárról 2,4 milliárd dollárra nőtt (26x).
- WIF 60 millió dollárról 4,5 milliárdra emelkedett (75x).
Ez volt a „memecoin szezon” kezdete.
Azonban a nagyközönség ekkor még nem figyelt fel a piacra – a hétköznapi emberek még nem kérdezgettek a kriptóról.
Vagyonelosztás iőszaka
(2024 március – 2025 január)
Ez az az időszak, amikor a figyelem csúcsra jár.
Jellemzői:
- Az „Együtt megyünk a Holdra” (WAGMI) típusú eufória.
- Gyors forgás az új trendek között, amelyek hamar elhalnak.
- Celebek és kriptoval kapcsolatban eddig nem aktív emberek belépése.
- Vad főcímek a médiában, mint például „Tesla BTC-t vásárol” vagy a „Bitcoin Stratégiai Tartalék bevezetése”.
Miért történik ez?
Új befektetők érkeznek a piacra ezekre a hírekre, de nem tudják, hogy már későn jöttek.
Ebben az időszakban a memecoin őrület második hulláma elindult, majd átalakult az „AI agent” trenddé.
A piac ekkor ignorál minden problémát. Bármi történik, az emberek csak pénzt akarnak keresni.
Vagyonmegsemmisítés időaszaka
(2025 január – jelenlegi időszak)
A Defi Report elemzése szerint Trump hivatalba lépése után léptünk be ebbe a szakaszba.
Ez az az időszak, amikor:
- A bikás hírek már nem tudják érdemben mozgatni a piacot.
- Pozitív eseményekre is negatív árreakció érkezik.
- A fordulók rendre ellenállásba ütköznek és kifulladnak.
Példák:
- Trump Twitter-posztja a Kripto Stratégiai Tartalékról nem mozgatta meg a piacot.
- Piaci likvidációk és „ijesztgetések”, amelyek nem hoznak tisztító zuhanást (pl. DeepSeek AI botrány, tarifák miatti bizonytalanság).
- Sok befektető még mindig reménykedik – sok szó esik a dollár gyengüléséről és a globális likviditás növekedéséről.
- Megjelennek a „grifters” típusú figurák, akik új projekteket reklámoznak, felesleges költések nőnek, és egyre több belső konfliktus van a kriptovilágban.
Ebben az időszakban kezdenek kihullani a csontvázak a szekrényből. A csalók és a bukásra ítélt projektek ilyenkor lepleződnek le egyértelműen.
Az előző ciklusban ez így történt:
- Terra Luna összeomlása →
- Three Arrows Capital csődje →
- BlockFi, Celsius, FTX csődbe megy →
- Genesis és CoinDesk eladása
Ilyen nagy csődöket ebben a ciklusban egyelőre nem láttunk. (Bár még nem tart régóta a lejtmenet időszaka.) Mindenesetre talán kevesebb olyan CeFi cég létezik most, melyek működési modellje fenntarthatlan így lehet, hogy összeomlás kevesebb is lesz.
Kevesebb csőd → magasabb mélypontok.
Mik lehetnek a következő összeomlások forrásai?
Tőzsdék
Tartsuk szemmel a kisebb, kevésbé ismert külföldi tőzsdéket, ahol rejtett tőkeáttétel vagy csalás lehet.
Stablecoinok
Az Ethena/USDe már 5,5 milliárd dollárnyi stablecoin értéket mozgat. Ha elveszti a dollárhoz rögzített értékét, az DeFi láncreakciót indíthat el.
Protokollok
- Növekvő hackek.
- Potenciális likvidációs hullámok Aave-n és hasonló platformokon. (Aave jelenleg 11 milliárd dollár aktív hitelt kezel, de ez korábban 15 milliárd is volt.)
Microstrategy
Bár jól menedzselik az adósságaikat, ha a Bitcoin ára zuhan, eljöhet az a pont, amikor Michael Saylor kénytelen nagy mennyiségű BTC-t eladni.
Az elemzést egy második részben folytatjuk konkrét adatokkal, melyek mind a medve-, mind a bikatézisre ki fognak térni.