Az amerikai jegybank, a Fed közel áll ahhoz, hogy véget vessen a “mennyiségi szigorításnak” (qunatitative tightening – QT) — legalábbis erre utalt nemrég Jerome Powell. Ez a lépés akár az egész globális likviditási környezetet átrajzolhatja, és komoly következményekkel járhat a részvénypiacokra, kötvénypiacra, valamint a kriptovalutákra is.
A QT leállítása önmagában nem feltétlenül jelent újabb pénzöntést, de pénzügyi fordulópont lehet, amely megelőzheti a következő nagyobb monetáris ciklust.
Mi is az a QT — és miért fontos?
A Quantitative Tightening (QT) a Quantitative Easing (QE) ellentéte:
- míg QE alatt a Fed kötvényeket vásárol és likviditást pumpál a rendszerbe,
- addig QT során leépíti a mérlegét, azaz likviditást von ki a piacról.
A Fed 2019 és 2022 között több mint 5 billió dollárral növelte a mérlegét, ezzel fűtve a 2020–2021-es „mindent felfújó buborékot”.
2022-ben viszont elindult az ellenkező folyamat: mérlegcsökkentés, vagyis QT. Ennek tempója az elmúlt időszakban fokozatosan lassult — most pedig a teljes leállás következhet.
„A Fed a közeljövőben elérheti azt a pontot, amikor megállítja a mérleg leépítését” — fogalmazott Powell.
Banki tartalékok és finanszírozási stressz
A QT hatása elsősorban a banki tartalékokon keresztül érződik. A tartalékok zsugorodása fokozatosan szorítja meg a pénzügyi rendszer likviditását.
- Amikor a tartalékszint a GDP 7–10%-a környékére esik, a piacokon „scarce reserves”, azaz tartalékszűkösség alakulhat ki.
- Ezt először a dollárfinanszírozási piacokon lehet észrevenni — például amikor a Secured Overnight Financing Rate (SOFR) és az IORB közti spread pozitívba vált.
- Ez a jelenség már most is megfigyelhető, ami finanszírozási feszültség kezdetét jelezheti.
A Fed nem szeretné megismételni a 2019-es „repo-válságot”, amikor is túl alacsony tartalékszint miatt a rövid lejáratú pénzpiacok pillanatok alatt befagytak.
Mit a Fed lazítása az eszköz árfolyamokra nézve?
Mivel a QT tempója már most is lassú, a leállítás közvetlen likviditási hatása mérsékelt lesz. Ugyanakkor pszichológiailag és piaci narratíva szempontjából „enyhítő üzenetként” hathat:
🟢 Részvénypiacok: kisebb bullish jel, főleg a kockázatosabb eszközöknél
🟢 Kriptovaluták: növekvő likviditási várakozás → potenciális árfolyam-emelkedési narratíva
🟡 Kötvénypiac: rövid távon stabilizáló hatás, hosszú oldalon viszont további kínálat jöhet
A piac számára a kulcskérdés nem a QT leállítása lesz önmagában, hanem az, hogy mi következik utána.
Visszatér a QE? Nem egészen.
Sokan rögtön arra gondolnak: ha vége a QT-nek, jön a QE 2.0.
A Fed azonban nem tervezi a 2020-as „turbo QE” megismétlését — hacsak nem következik be valamilyen válság (pl. recesszió, háború vagy bankválság).
A valószínűbb forgatókönyv:
- A mérleg lassú, fokozatos növelése, a GDP-vel párhuzamosan.
- A hosszú lejáratú állampapírok kínálatának növelése — ami nem feltétlenül lesz likviditásbővítő hatású.
Ez azt jelenti, hogy ha el is indul egy új ciklus, az nem egy klasszikus QE formájában fog megtörténni.
Miért érdemes ezt figyelnünk?
A globális likviditás a kriptoeszközök egyik legfontosabb hajtóereje. A QT leállítása és egy esetleges „puhább” monetáris irányváltás:
- támogathatja a Bitcoin és az altcoinok árfolyamát,
- globális tőkebeáramlást indíthat meg a kockázatos eszközökbe,
- előre jelezheti a makrociklus váltását — ami kulcsfontosságú lehet egy következő kripto bikapiac előtt.
Összegezve: fordulópont a Fed monetáris politikájában
A Fed tehát a jelek szerint megállítja a QT-t a következő hónapokban. A lépés enyhítheti a tartalékpiaci nyomást és előkészítheti a talajt egy új ciklusnak.
A QE-hez hasonló masszív pénznyomtatás azonban nem valószínű — legalábbis egyelőre. A kriptobefektetők számára ez eg kritikus makrotényező, amit érdemes szorosan követni.
Ha pedig nem szeretnél lemaradni az ehhez hasonló fontos eseményekről, és szeretnéd meglovagolni velünk a makrogazdaság óriásai keltette hullámokat, csatlakozz VIP csopotunkba, ahol rajta tartjuk az ujjunkat a piac pulzusán, hogy maximalizálni tudjuk közösségünk nyereségeit.