Újabb nagy amerikai pénzügyi szereplő készül belépni a kriptós befektetési termékek piacára: a Goldman Sachs benyújtotta az amerikai tőzsdefelügyelethez a Bitcoin Premium Income ETF kérelmét. A konstrukció bitcoinhoz kötött tőzsdei termékekre írt opciók értékesítéséből próbálna rendszeres havi bevételt termelni a befektetőknek, cserébe viszont a tulajdonosoknak le kellene mondaniuk az árfolyam-emelkedésekből eredő haszon egy részéről.
A konstrukció nem teljesen új, csak eddig elsősorban a részvénypiacon működött. Az úgynevezett options-income ETF-ek olyan alapok, amelyek opciós stratégiákkal próbálnak rendszeres hozamot előállítani, elsősorban azoknak a befektetőknek, akik szeretnének kitettséget egy adott eszközre, de nem akarják teljes egészében vállalni az annak árfolyam-ingadozásából eredő kockázatokat.
A kategória a hagyományos piacokon népszerű, az ilyen típusú ETF-ekben összesen több mint 180 milliárd dollárnyi vagyon található, és csak 2025-ben mintegy 70 milliárd dollárnyi friss tőke áramlott ezekbe a termékekbe. Az egyik legismertebb példa a JPMorgan 2020-ban indított JEPI alapja, ami jelenleg 45 milliárd dolláros vagyont kezel, a bitcoinra szabott változatok viszont még csak most kezdenek elterjedni. A BlackRock januárban nyújtott be kérelmet egy hasonló, bitcoinos termék indítására.
A mostani lépés azért is figyelemre méltó, mert a Goldman Sachs vezérigazgatója, David Solomon februárban elárulta, hogy személyesen is rendelkezik bitcoinnal. Ez látványos fordulatnak számít ahhoz képest, hogy korábban szkeptikus volt a kriptoeszközökkel kapcsolatban.
A Goldman termékével tehát a befektető úgy kaphat kriptós kitettséget, hogy közben az alap megpróbál rendszeres havi bevételt termelni számára. Mivel a bitcoin ugyanis nem fizet kamatot vagy osztalékot, vagyis önmagában “hozammentes” eszköznek számít, a jövedelemtermelést mesterségesen, opciós prémiumokból kell előállítani.
Ez a megoldás akkor működhet jól, ha a piac oldalazik vagy mérsékelten emelkedik. Ilyenkor az opciók értékesítéséből származó bevétel szépen kiegészítheti a portfólió teljesítményét.
Tartós esésben viszont a modell gyorsan elveszítheti vonzerejét: ha a Bitcoin nagyot zuhan, az opciós prémiumokból származó bevétel messze nem biztos, hogy ellensúlyozni tudja az árfolyamveszteséget. A bitcoin jelenleg nagyjából 40 százalékkal van lejjebb az októberi történelmi csúcsához képest, ami jól mutatja, hogy nehéz egy ilyen volatilis eszközön stabil jövedelmi stratégiát építeni. A Goldman előzetes tájékoztatójából egyelőre még nem derült ki, milyen díjjal működne az alap. Ez nem mellékes kérdés, magas díj mellett ugyanis egy ilyen termék előnyei gyorsan elolvadhatnak.
Kérdés, hogy ez a termék valóban meg tudja-e szólítani azokat az óvatosabb intézményi és lakossági befektetőket, akik érdeklődnek a bitcoin iránt, de nem akarkák teljes mértékben kitenni magukat annak szélsőséges árfolyamkilengéseivel. Ha igen, az új ETF akár előszobája is lehet annak, hogy a Goldman Sachs később közvetlenebb, spot Bitcoin ETF-et indítson a piacon.