Több mint 4 százalékkal emelkedett az arany árfolyama a szerdai kereskedésben, ami egy február eleji, kb. 6,5 százalékos nap óta a nemesfém legnagyobb egynapos drágulása volt. Az árfolyam ezzel kitört az előző másfél hónap csökkenő trendjéből, és ismét a 20, illetve az 50 napos mozgóátlag fölé került.
A mozgás hátterében a Hormuzi-szoros megnyitásáról szóló tárgyalások, az amerikai kamatvárakozások változása és a jegybankok erős második negyedéves aranykereslete állt. A piac technikai fordulatként értékelte az emelkedést, a kiváltó tényezők egy része azonban gyorsan változhat.
A spot arany ára csütörtök reggel unciánként 4255 dollár körül mozgott, míg az amerikai határidős jegyzés megközelítette a 4313 dollárt.
A Hormuzi-szoros híre a kamatvárakozásokat is átírta
Donald Trump szerint Irán tárgyalásokat folytat a Hormuzi-szoros újbóli megnyitásáról. A tervezett átmeneti megállapodásban Omán közvetítőként és felügyelőként venne részt, a hajók pedig kezdetben 60 napig díjmentesen haladhatnának át a térségen.
A világ tengeri úton szállított olajának körülbelül ötöde halad át a Hormuzi-szoroson, ezért a hajózási útvonal helyzete közvetlenül befolyásolja az energiaárakat. A forgalom helyreállreállítása csökkenthetné az olajpiaci ellátási kockázatokat, ezen keresztül pedig az inflációs nyomást is.
Ez az összefüggés magyarázhatja, miért erősödött az arany egy olyan hírre, amely önmagában a geopolitikai feszültség enyhülését jelezné. Az alacsonyabb olajár mérsékelheti annak szükségességét, hogy a Federal Reserve újabb kamatemeléssel fékezze az inflációt.
Az arany nem fizet kamatot, ezért a magasabb kötvényhozamok általában rontják a vonzerejét. Ha mérséklődik a kamatemelés esélye, csökken az arany tartásának úgynevezett alternatív költsége is.
A piaci árazások alapján a szeptemberi kamatemelés valószínűsége 55 százalékra csökkent, miközben két nappal korábban még 67 százalék volt. Annak esélyét, hogy a Fed változatlanul hagyja a kamatot, már 45 százalékra tették.
A Hormuzi-szorosról szóló megállapodás ugyanakkor még nem tekinthető lezártnak, egy korábbi hasonló egyezség ugyanis már meghiúsult.
Rekordot hozott a jegybankok második negyedéves kereslete
Az aranypiac hosszabb távú támaszát továbbra is a jegybanki vásárlások adják. A World Gold Council adatai szerint 2026 második negyedévében (Q2) a központi bankok és más intézmények nettó 288,9 tonna aranyat vásároltak.
Ez 62 százalékos növekedés az előző év azonos időszakához képest, és az eddigi legerősebb második negyedéves adat. A legnagyobb bejelentett vásárló Lengyelország volt 51 tonnával. A lengyel jegybank aranytartaléka ezzel 632 tonnára emelkedett, miközben a kitűzött célja legalább 700 tonna elérése.
A második negyedéves rekord mellett az első féléves adat már visszafogottabb képet mutat. A jegybankok hat hónap alatt összesen 345 tonna aranyat vásároltak, ami 2022 óta a legalacsonyabb első féléves mennyiség. A felhalmozás üteme tehát negyedévről negyedévre jelentősen változhat.
A jegybankok általában nem rövid távú árfolyamnyereség miatt vesznek aranyat. A devizatartalékok összetételét szeretnék szélesíteni, csökkenteni a függést egyes devizáktól, illetve olyan eszközt tartani, amely nem valamely másik állam vagy pénzügyi intézmény kötelezettsége.
Dél-Korea 13 év után tér vissza az aranypiacra
A jegybanki kereslet változását jól mutatja Dél-Korea visszatérése. A dél-koreai központi bank 13 év szünet után ismét aranyat készül vásárolni, elsősorban hazai termelőktől.
A tervek szerint évente körülbelül 4-5 tonnát vehetnek át abból az aranyból, amely a dél-koreai réz- és cinkfeldolgozás melléktermékeként keletkezik. A program mérete a globális piachoz képest szerény, de azt jelzi, hogy olyan jegybankok is újra megjelentek a vásárlói oldalon, amelyek hosszabb ideje távol maradtak.
Dél-Korea jelenleg mintegy 104,4 tonna aranyat tart. A jegybank 2011 és 2013 között összesen körülbelül 90 tonnát vásárolt, átlagosan 1629 dolláros unciánkénti áron. Az akkori beszerzéseket még egy áresés követte, ami akkoriban komoly belpolitikai viták kiváltója is volt.
Az arany és a bitcoin hasonló történetre épül, mégis másként mozoghat
Az arany erősödése a bitcoin szempontjából is érdekes. A két eszközt gyakran állítják egymás mellé, mint az értékmegőrzés egyik klasszikus és újabb, digitális változatát, a befektetői viselkedésük azonban mégis jelentősen különbözik.
Az arany mögött több ezer éves történet, fejlett intézményi piac és közvetlen jegybanki kereslet áll. Válsághelyzetekben általában menedékeszközként kezelik, bár a kamatok és a dollár mozgása időnként felülírhatja ezt a szerepet.
A bitcoin ezzel szemben jóval fiatalabb és nagyobb árfolyam-ingadozású eszköz. A kamatvárakozások enyhülése neki is kedvezhet, mert javíthatja a pénzügyi piacok likviditását és növelheti a kockázatosabb eszközök iránti keresletet. Geopolitikai feszültségek idején ugyanakkor gyakran inkább a technológiai részvényekhez és más kockázatos befektetésekhez hasonlóan mozog, és nem úgy, mint az arany.
A mostani aranyrali ezért önmagában nem jelent közvetlen jelzést a bitcoin árfolyamára. Közös pont lehet viszont, hogy a kamatemelési várakozások csökkenése mindkét eszköz számára kedvezőbb pénzügyi környezetet teremthet.
A technikai kitörés még nem zárja le a bizonytalanságot
Az arany áttörte a június vége óta kialakult csökkenő trendvonalat, és az 50 napos mozgóátlag fölé került. Ez arra utal, hogy rövid távon megváltozott a piaci lendület, de a technikai jelzések önmagukban nem határozzák meg a következő irányt.
Az elemzői várakozások is széles sávban szóródnak. A JPMorgan a negyedik negyedévre átlagosan 4500 dollár körüli aranyárral számol, míg a Deutsche Bank modellje ennél valamivel magasabb értéket jelez. A World Gold Council visszafogottabb forgatókönyve szerint, ha a gazdasági környezet nem változik érdemben, az árfolyam nagyjából egy 4100 dollár körül kialakuló 5 százalékos sávon belül mozoghat.
Az arany szerdai emelkedésében egyszerre jelent meg a kamatvárakozások változása, a közel-keleti tárgyalások híre és a jegybanki kereslet. Az első két tényező gyorsan megfordulhat, a központi bankok vásárlásai viszont tartósabb hátteret adhatnak az aranynak. A további mozgást ezért az olajpiac, az amerikai inflációs adatok, a Fed döntései és a befektetési kereslet együttesen alakíthatják.