A Bitcoin kapitulál, de a piac még nem adta meg magát. Ez nem katasztrófa, hanem lehetséges fordulópont. A Glassnode legfrissebb elemzése alapján mutatjuk be, mi történik most a piac mélyén.
A Glassnode blokklánc elemző cég legfrissebb on-chain elemzése szerint a Bitcoin-árfolyam szorosan a 60 000 és 70 000 dollár közötti sávban rekedt. A hosszú távú befektetők napi 200 millió dollár veszteséget realizálnak, miközben a piac egy meghatározó katalizátorra vár. De vajon mi kell ahhoz, hogy a csipetnyi optimizmus valódi kitöréssé érjen?
A kriptopiaci szereplők jól ismerik azt az érzést, amikor a BTC árfolyam napról napra ugyanazon a szinten mozog. Úgy tűnik, sem fel, sem le nem akar menni. A láncon belüli és a láncon kívüli adatok egyaránt azt jelzik, hogy a piac egy mélyreható újraelosztási fázison megy keresztül. A Glassnode jelentése alapján a nagy kérdés most az: mennyi ideig tart még ez a kapitulációs időszak, és mikor jöhet el az áhított kitörés pillanata?
On-chain elemzés: a víz alatti kínálat nyomása
A befektetők döntési kényszere
Az UTXO Realized Price Distribution (URPD) – vagyis az egyes árszinteken utoljára mozgott érmék eloszlása – pontosan rávilágít arra, ami jelenleg a piacot terheli. A 80 000 és 126 000 dollár közötti tartományban hatalmas kínálatkoncentráció látható, amelynek tulajdonosai ma mind veszteségben vannak. Ez az egységes befektetői csoport – amely több mint hat hónap medvepiac után sem adta fel a pozícióit – most kettős szorításban vergődik:
- Eladhatja az érméit minden egyes árfolyam-emelkedésnél, hogy minimalizálja a veszteséget, vagy
- pszichológiailag kapitulál, miközben a visszaesés tovább mélyül.
Ez az „overhead supply” – a fejünk felett lebegő kínálat – az egyik legsúlyosabb akadály a tartós emelkedés előtt. Elemzők szerint ennek feloldódásához érdemi árkorrekció szükséges, amely új vevőket vonz be. Vagy, akár egy hosszabb konszolidációs időszak is következhet, amely alatt ezek az érmék fokozatosan megfontolt, hosszú távú befektetők kezébe kerülnek.
8,4 millió Bitcoin a víz alatt
A Total Supply in Loss mutató – amely azokat az érméket számolja, amelyeket utoljára a jelenlegi Bitcoin-árfolyamnál magasabb szinten mozgattak – jelenleg mintegy 8,4 millió BTC-t mutat. Ez a szám azt jelenti, hogy az összes forgalomban lévő Bitcoin közel egyharmada tartósan veszteségben van az elmúlt hónapban.
Ez a helyzet pontosan tükrözi a 2022-es második negyedév feltételeit, amikor a Bitcoin hasonló újraelosztási kihívással nézett szembe. Akkor körülbelül 3 millió BTC cserélt gazdát, mielőtt a piac fenntarthatóan visszafoglalhatta volna az emelkedő ciklust. Ha a történelem ismétli önmagát, még jelentős forgalom áll előttünk.
Bitcoin-fordulat: a gyenge kezek eladnak, a bálnák spájzolnak – Kripto Akadémia
A Glassnode adatai szerint a Relative Unrealized Loss mutató a Bitcoin teljes piaci kapitalizációjának 15 százaléka felett stabilizálódott. Ez az arány összehasonlítható a 2022-es második negyedévi körülményekkel. Ez alapján, egy fokozott félelmet tükröz anélkül, hogy elérné az FTX összeomlása idején tapasztalt akut kapitulációs szinteket.
Az újraelosztás üteme: a hosszú távú tartók kapitulálnak
A Long-Term Holder Realized Loss (LTH-RL) mutató – amely azoknak a befektetőknek a veszteségét méri, akik legalább hat hónapja tartják érméiket, és most az önköltségi áruk alatt adnak el – megmutatja, mennyire előrehaladott ez az újraelosztási folyamat.
A 30 napos mozgóátlag 2025 novembere óta folyamatosan emelkedik, és ma már napi 200 millió dollár körül jár. Ez azt jelenti, hogy a hosszú távú befektetők egyre gyorsuló ütemben realizálnak veszteséget. Ez a hullám – bár fájdalmas – szükséges és konstruktív lépés a medvepiac lezárásának folyamatában. Ugyanakkor önmagában még nem elegendő. A Glassnode elemzői szerint egy valódi alap kialakulásához a veszteségek realizálásának napi 25 millió dollár alá kell esnie, amelyből fenntartható bikapiac indulhat.
Ha ezekben a vészterhes időkben inkább a kamatozó stabilcoinokat választanád, vagy növelnéd USDC készleteidet, a Kripto Akadémia és a Bybit EU újabb közös befizetési promóciója kis mértékben ugyan, de segítséget tud nyújtani. Ennek a részleteit innen éred el. A Bybit EU egyébként stabilcoin programot is indít (USDC, EURC) fix futamidejű konstrukciókkal, amiről ebben a cikkben írtunk.
Off-chain elemzés: a piac másik arca
Spot kereslet: biztató jelek, de még halvány fény
A spot piacok – azaz a közvetlen Bitcoin-vételek és -eladások – terén már az első biztató jelek látszanak. A Coinbase Spot Volume Delta 30 napos mozgóátlaga enyhén pozitív tartományba fordult, miután januárban és február elején hosszabb ideig negatív volt. Ez azt jelzi, hogy a vevők megkezdték a rendelkezésre álló kínálat felszívását.
Azonban a piac egyensúlyban van, nem terjeszkedésben: a kínálatot hatékonyan felszívja a spot kereslet, ami megakadályozza az összeomlást, de ez nem erőt, nem dominanciát, hanem csupán egyensúlyt tükröz vevők és eladók között. A múltbéli erőteljesebb talpraállásokhoz tartósan pozitív spot flow-ra volt szükség – a rövid vételi hullámok ritkán hoztak tartós eredményt.
Vállalati pénztárak: szűkülő befektetői kör
A vállalati Bitcoin-vásárlások képe az elmúlt hónapokban jelentősen megváltozott. Míg korábban szélesebb körű intézményi felvásárlás volt megfigyelhető, addig most az aktivitás egyre koncentráltabb és szelektívebb.
Puskaporos hordón táncol a Bitcoin: Trump iráni alkuján múlik a piac sorsa? – Kripto Akadémia
A legszembetűnőbb fejlemény: a Marathon Holdings körülbelül 15 000 BTC-t adott el. Ez az egyik legmarkánsabb példa arra, hogy egy vállalati kincstár nemhogy növeli, hanem csökkenti a kitettségét. Ezzel szemben a Strategy az egyetlen következetesen nagyléptékű vásárló, aki időszakos vételekkel tartja fenn a keresletet, miközben más cégek aktivitása töredezetté vált.
Ez érdemi struktúraváltást jelent: a vállalati kereslet nem eltűnt, de egy domináns szereplőre szűkült, ezért kevésbé robusztus támasza az árfolyamnak, mint a ciklus korábbi szakaszaiban volt.
Perpetual prémium: visszaállt a semleges szintre
A Perpetual Market Directional Premium – amely a határidős piacok irányultságát méri – visszaesett a semlegeshez közeli, sőt enyhén negatív tartományba. Ez egyértelmű lehűlést jelez a korábbi bullish spekulatív pozicionáláshoz képest.
A váltás azt mutatja, hogy a vételi irányú tőkeáttétel leépül, miközben az eladási oldal érdeklődése lassan visszatér. A jelenlegi struktúra nem erős meggyőződést tükröz, hanem egy óvatosabb, kiegyensúlyozottabb határidős piacot. A Glassnode szerint az ilyen direktionális prémium-visszaesések jellemzően konszolidációval vagy trendfáradással járnak együtt, miután egy korábbi erős mozgás lezárult.
Implikált volatilitás: vihar előtti csend?
A Bitcoin implikált volatilitása – azaz az opciós piac által beárazott jövőbeli árfolyammozgás – az összes lejáraton csökkent az előző hetekhez képest. Az 1 hetes ATM implikált volatilitás jelenleg 51 százalékon áll, a 3 hónapos 49 százalékon, a 6 hónapos szintén 49,8 százalékon – feltűnően szűk és lapos a hozamgörbe.
Ez egy olyan piacot tükröz, amely csökkentette a közeljövőre vonatkozó nagy árfolyammozgásra vonatkozó várakozásait. Annak ellenére történik, hogy a makrogazdasági háttér továbbra is bizonytalan. A hosszabb lejáratok relatíve magasabban tartják magukat, ami arra utal: a bizonytalanság nem tűnt el, csupán időben arrébb tolódott.
Mi az a digitális hitel és miért robbant be 2026-ban? – Kripto Akadémia
Lefelé irányuló védelem: enyhe visszaépülés
A 25 delta skew mutató – amely az eladási és vételi opciók árazásának különbségét méri – a lefelé irányuló védelem enyhe visszaépülésére utal a piacon. Az 1 hetes skew ugyan havi csúcsot ért el 22,7 százalékon, majd visszaesett, de a hosszabb lejáratokon folyamatos emelkedés látható: az 1 hónapos 17,4 százalékon, a 6 hónapos 13,2 százalékon áll.
Ez a divergencia sokat elárul: miközben a rövid távú fedezeti kereslet enyhén csökkent az árfolyam stabilizálódásával, a középtávú és hosszabb védelem szilárdan bid – vagyis keresett marad. A piac nem áraz be agresszív nagy elmozdulásokat, de következetesen több súlyt rendel a lefelé irányuló kockázatokhoz.
Gamma pozicionálás: a törékeny egyensúly
A gamma-kitettség képe rávilágít a jelenlegi piaci felépítés sérülékenységére. Negatív gamma épül fel a jelenlegi árszint alatt – 68 000 dollártól egészen az 50 000-es szintekig. Ez azt jelenti, hogy a piac put opciókat vásárol az aktuális ár alá, és nem bízik abban, hogy a jelenlegi emelkedés tartósnak bizonyul.
Ebben a helyzetben a gyengülő árfolyamnál a kereskedőknek eladniuk kell, ami felerősíti a lefelé irányuló volatilitást. A március 27-i lejárat utáni vékony likviditással párosulva a piaci struktúra törékeny. Egy lefelé irányuló elmozdulás a fedezési folyamatok miatt gyorsuló eladásokat indíthat el, és akár a 60 000 dolláros szint – a február 5-i eladási hullám alján – újratesztelését is hozhatja.
Stabil realizált volatilitás – törékeny felépítés
A helyzetet tovább árnyalja, hogy az implikált volatilitás tartósan a realizált volatilitás felett kereskedik. Az 1 hetes realizált volatilitás 38 százalékon van, az 1 hetes implikált 49 százalékon – 11 pontos különbség, amely több mint három hete fennáll. Ez azt mutatja, hogy a résztvevők továbbra is kockázatot áraznak be, annak ellenére, hogy a tényleges árfolyammozgás visszafogott maradt.
Ahol a volatilitás a realizált szint felett van árazva és a gamma negatív, ott viszonylag kis eladási nyomás is elegendő ahhoz, hogy az elmozdulások kiterjedjenek. A piac gyorsan alkalmazkodik egy összenyomott bázisból, korlátozott pozicionálás mellett.
Csapda vagy ugródeszka?
A Bitcoin jelenleg nem egy összeomló, hanem egy újraszerveződő piac képét mutatja. Az on-chain adatok alapján a veszteséges kínálat szintje magas, a hosszú távú tartók kapitulációja még nem fejeződött be. Azonban a spot kereslet első jelei biztató irányba mutatnak. Az off-chain piacon a vállalati kereslet szűkült, a tőkeáttétel leépült, az implikált volatilitás csökkent, a pozicionálás pedig stabilabb lett. Ez azt jelenti, hogy az akut stressz mérséklődött, de a tartós kitöréshez szükséges meggyőződés még hiányzik.
Egy egyértelmű katalizátor nélkül a piacból hiányzik a kitöréshez szükséges határozott irány, és a 60 000–70 000 dolláros sáv marad a domináns struktúra. Az igazi kérdés az, hogy ez a sáv végül ugródeszkának bizonyul-e egy új emelkedési hullámhoz, vagy az egyensúly megbomlása lefelé vezet majd. A Glassnode adatai azt sugallják: aki türelmes, és az on-chain jelzőket figyeli, időben látni fogja a fordulat első jeleit. Egyelőre a „várj és figyelj” üzemmód a legindokoltabb stratégia.
Véleményed szerint melyik irányba fogunk elmozdulni? Legyél Te is tag a Discord csatornánkon és vitassuk meg a legfrissebb gazdasági eseményeket. Kövesd Velünk online a szektor kriptopénzügyi híreit és elemzéseit. Naprakész hírfolyamunkban és jelentések szobánkban követheted a kriptovalutákkal és a világgazdasággal kapcsolatos eseményeket!
Nincs VIP tagság, nincs előfizetés, egységben az erő! Még több hírt és információt olvasnál? Iratkozz fel YouTube csatornánkra! Ha pedig segítőkész és informatív kripto közösségre vágysz, látogass el Discord csatornánk valamennyi szobájába.
5 hónapos lejtmenet után ismét pluszban zárt a bitcoin árfolyma
/glassnode/