12,5 milliárd dolláros nettó veszteséggel zárta 2026 első negyedévét a világ legtöbb bitcoinját felhalmozó Strategy Inc. (MicroStrategy). A veszteség nagy része a bitcoin elmúlt hónapokban mutatott eséséből és a cég által tartott állomány leértékelődéséből jött össze.
A Strategy 2026 első negyedévében 12,54 milliárd dolláros nettó veszteséget és 14,47 milliárd dolláros üzemi veszteséget könyvelt el. Ez utóbbiból 14,46 milliárd dollár a bitcoinállomány nem realizált veszteségéből jött, vagyis a negyedéves eredményt szinte teljesen a BTC átértékelése húzta le.
A vállalat május 3-án 818 334 bitcoint tartott, ami az év elejéhez képest 22 százalékos növekedést jelent. A cég jelenleg a világ legnagyobb ismert bitcointulajdonosa. A teljes állomány bekerülési értéke 61,81 milliárd dollár volt, az átlagos vételi ár pedig 75 537 dollár bitcoinonként.
A negyedéves jelentés leadása óta a bitcoin árfolyama újra emelkedésnek indult és jelenleg 81 500 dolláros környékén mozog, amivel a Strategy bitcoinpozíciója újra nyereségbe került.
A Strategy részvényének, a MSTR-nek az árfolyama jelenleg 186,74 dollár, a cég piaci kapitalizációja pedig 59 milliárd dollár.
A vállalat egy hagyományos szoftverüzletággal is rendelkezik, ám ennek tevékenysége eltörpül a bitcoinnal kapcsolatos operációk mellet. Az ágazat 124,3 millió dolláros árbevételt jelentett, ami 11,9 százalékos éves növekedést jelent. A cég készpénzállománya 2,21 milliárd dollár.
A nagy kérdés továbbra is az, hogy miből finanszírozza a vállalat a folyamatos bitcoinvásárlásokat.
A Strategy szerint 2026-ban eddig 11,68 milliárd dollárt vont be különböző tőkepiaci programokon keresztül. Ebből 5,58 milliárd dollár az STRC nevű elsőbbségi részvényhez kapcsolódott. A cég azt állítja, hogy az STRC piaci értéke kilenc hónap alatt 8,5 milliárd dollárra nőtt, ezzel pedig a világ legnagyobb piaci értékű elsőbbségi részvényévé vált.
- Ismét hitelből való befektetésre buzdít a Strategy, de ezúttal nem a bitcoint, hanem a cég részvényeit ajánlja vásárlásra
- Magas hozam, még nagyobb kockázat: a decentralizált szolgáltatásokban is egyre keresettebb az STRC
Ez a konstrukció azonban nem ingyenpénz.
A Strategy bitcoinstratégiájának fenntartása eddig több mint 1 milliárd dollárba került a bitcoinok vételárán felül. Ebben benne vannak a kamatköltségek, az elsőbbségi részvények után fizetett osztalékok, a kibocsátási költségek, valamint a részvényalapú juttatások is.
A 2020 nyarán megkezdett bitcoinfelvásárlások óta a vállalat 259 millió dollár nettó kamatkiadást, 381 millió dollár elsőbbségi osztalékot és 163 millió dollár kibocsátási költséget jelentett. Ehhez jött még 319 millió dollár részvényalapú kompenzáció. A teljes összeg így meghaladja az 1,1 milliárd dollárt.
A kritikusok szerint a vállalat bitcoinstratégiája kockázatos és drága. A bitcoin árfolyama a napokban ugyan visszakapaszkodott a Strategy átlagos bekerülési ára fölé, és enyhítette a rajtuk lévő nyomást, de a finanszírozási szerkezet miatt a cég nem egyszerűen bitcoint tart, hanem egy bonyolult, részvényekből, kötvényekből és elsőbbségi papírokból álló pénzügyi gépezetet működtet, amelynek célja, hogy kívülről tőkét vonjon be és ebből egyre több bitcoint halmozzon fel.
A stratégia megálmodója és a cég alapítója, Michael Saylor továbbra is azt állítja, hogy a bitcoin hosszú távon évi 30 százalék körüli hozamot hozhat, és ha ez teljesül, akkor a mostani költségek eltörpülnek majd a várható nyereség mellett. A gond csak az, hogy ez az elmúlt hat évben sem teljesült.
A bitcoin 2020 augusztusa, vagyis a Strategy első vásárlása óta ugyan jelentősen emelkedett, de a vállalat nem az akkori olcsó áron és egyszerre halmozta fel a készleteit. A vásárlások nagy része jóval magasabb szinteken és hitelből történt. Ezért nemcsak az eddig elért hozam szerényebb, mint amit a bitcoin hosszabb távú árfolyamgrafikonja sugall, hanem a bevont tőke után fizetendő kiadások is tovább csökkentik a vállalkozás nyereségességét.
A Strategy tehát a világ legnagyobb vállalati bitcoin-tulajdonosa, ami a hagyományos tőkepiacokat használja fel arra, hogy még nagyobb BTC-kitettséget építsen.
Ez a stratégia viszont egyre nagyobb pénzügyi terhet rak a vállalatra, miközben az eredménye ma már döntően a bitcoin árfolyamának mozgásától függ. Bár Saylorék jelenleg újra nyerőben vannak, és további vásárlásokat jelentettek be, a mostani gyorsjelentés megmutatta, hogy ha a bitcoin esik, a Strategy számai nagyon gyorsan és nagyon csúnyává válhatnak. Ez kockázatot jelenthet a felhalmozási stratégia mögött álló folyamatos tőkebevonásokra is, ha a piac ezek alapján kevésbé lesz hajlandó újabb részvény- vagy hiteljellegű finanszírozást adni a cégnek. A befektetők egy része attól tart, hogy egy tartósabb bitcoin esés esetén a Strategy akár eladásokra is kényszerülhet, ami a bitcoin árfolyamára is további nyomást gyakorolhat