Brutális veszteségek érték a kriptopiacot, miután a Bitcoin ára megközelítette a 60 ezer dolláros szintet. A legfrissebb on-chain adatok szerint a végső kapituláció fázisa közeledik, a tőkeáttételes tisztítótűz már megkezdődött.
Vajon elértük a mélypontot, vagy egy még mélyebb szakadék szélén táncolunk? A Bitcoin árfolyama az elmúlt napokban egészen a 60 000 dolláros lélektani határ közelébe esett vissza, ami valóságos sokkhullámot indított el a kereskedők körében. A Glassnode legfrissebb piaci jelentése szerint a háttérben egy tisztítótűz szerű folyamat vette kezdetét.
A nemrégiben vásárlók szinte kivétel nélkül „víz alá” kerültek, a realizált veszteségek felgyorsultak, miközben a korábban oly stabil intézményi és vállalati kereslet hirtelen elapadt. Minden jel arra mutat, hogy a piac egy kikerülhetetlen fázis, a kapituláció szélére sodródott. Az alábbi elemzésben górcső alá vesszük az on-chain és off-chain adatokat, hogy kiderítsük, hol lehet a Bitcoin valódi piaci alja.
Makrogazdasági ellenszél szorítja sarokba a bikákat
A globális likviditási feltételek az elmúlt időszakban nem kedveztek a kockázatos eszközöknek. A dollárindex (DXY) 100,01 ponton zárt, ami heti szinten 0,8%-os, harmincnapos távlatban pedig 2,1%-os erősödést jelent. Ezzel párhuzamosan az amerikai 10 éves államkötvény hozama 4,53%-on, a 2 évesé pedig 4,14%-on állapodott meg, így a 10Y-2Y spread +0,39%-ra módosult. Ez a hozamgörbe-struktúra a gazdasági ciklus végére jellemző környezetet tükrözi, ahol a Fed még nem változtatott érdemben a szigorú monetáris politikai hozzáállásán.
A Bitcoin érzékenyen reagált erre a makrogazdasági nyomásra, és egy 10% körüli csökkenéssel 60 000 dollárig esett vissza. A dollár ereje és a kriptopiac közötti klasszikus, fordított arányosság a korábbi különválás után újra felerősödött. Ahhoz, hogy a Bitcoin tartós helyreállást mutasson be, a DXY-nak 99 pont alá kellene buknia, vagy a 10 éves államkötvény hozamának a 4,2%-os szint alá kellene süllyednie. Jelenleg azonban egyik feltétel sem teljesül.
On-chain elemzés és a piaci alj keresése
A Glassnode adatai szerint a korábbi májusi rali csupán egy medvepiaci felpattanás (bear bounce) volt, mivel a rövid távú tulajdonosok költségbázisa a valódi piaci átlag (True Market Mean) alá süllyedt. Az aktív befektetők költségbázisát vizsgáló AVIV mutató 4 éves z-score értéke elérte a -1,09-es szintet, majd -1,06-on állapodott meg. Ez azt igazolja, hogy a piac extrém diszkont zónába került a ciklikus átlaghoz képest. Mivel az árfolyam azóta sem tudott érdemben visszapattanni erről a mélypontról, a piacon uralkodó félelem és bizonytalanság tartósnak bizonyul.
A rövid távú befektetők veszteségei
A helyzet a legfrissebb vásárlók, vagyis a rövid távú tulajdonosok (STH) körében a legkritikusabb. Az STH-MVRV mutató – amely a spot árat hasonlítja össze a beszerzési árral – 0,81-ig esett, majd egy minimális korrekcióval 0,83-on állt meg. Ez azt jelenti, hogy az új befektetők átlagosan 17-19%-os nem realizált veszteségben ülnek. A májusi emelkedés során 78 000 és 82 000 dollár között kialakult akkumulációs zóna most szinte teljesen víz alá került.
A profitban lévő rövid távú kínálat aránya (Percent of STH Supply in Profit) mindössze 3,3%-ra tudott javulni a korábbi 0,6%-os mélypontról. Ez drasztikusan elmarad az 55%-os 4 éves átlagtól, ami a gyakorlatban azt jelenti, hogy a rövid távú tulajdonosok több mint 95%-a veszteséges. A történelmi adatok szerint az ilyen szintek egyértelműen a kapituláció sávjába esnek, ahol a piac szerkezetileg rendkívül sérülékennyé válik a negatív külső hírekkel és sokkokkal szemben.
Fordulat előtt állhat a Bitcoin? – Kripto Akadémia
Közeledik a végső eladási hullám
A láncon belüli költési viselkedés szintén a helyzet súlyosságát igazolja. Az STH-SOPR mutató 7 napos mozgóátlagának z-score értéke -1,86-ig zuhant, ami veszélyesen közel van a -2-es súlyos kapitulációs küszöbhöz. Bár az új vásárlók felgyorsult ütemben realizálják a veszteségeiket – ami összhangban van a korábban mért napi 1,35 milliárd dolláros realizált veszteséggel –, a történelmi jelentőségű fordulatot hozó végső kapituláció intenzitása még nem bontakozott ki teljes egészében. Egy kényelmetlen átmeneti fázisban vagyunk. A veszteségrealizálás már elég mély a medvepiaci hangulathoz, de még nem elég extrém ahhoz, hogy jelezze az eladók teljes kimerülését és a stabil piaci alj kialakulását.
Off-chain betekintés és az intézményi háttér
Az off-chain és tőzsdei adatok szintén a vevői oldal fásultságát támasztják alá. Az amerikai intézményi kereslet első számú indikátora, a Coinbase Premium diszkont tartományba váltott. Ez világosan jelzi, hogy az amerikai intézményi befektetők részéről elmaradt az agresszív spot vásárlási kedv, miközben a Bitcoin a 60 000 dolláros szint felé konvergált.
A vállalati kincstári (corporate treasury) akkumuláció is drámai módon megtorpant. Míg áprilisban és májusban a nettó vállalati beáramlás rendszeresen meghaladta a napi 500 millió dolláros csúcsot, június eleje óta ez a forrás szinte a nullára apadt. Bár a vállalatok összesített szinten továbbra is nettó vevők maradtak, a fokozott óvatosságuk miatt eltűnt egy kulcsfontosságú támasz a piacról.
Tőkeáttételes tisztítótűz a határidős piacon
A likviditási hőtérkép alapján a 64 000 és 70 000 dollár közötti tőkeáttételes long pozíciók hatalmas koncentrációja teljesen megsemmisült, amikor a BTC letörte a kulcsfontosságú támaszokat. Ez a hirtelen mozgás likvidálási lavinát indított el, ami rövid időre 60 000 dollár alá nyomta az árfolyamot, mielőtt minimális támaszra talált volna. Ez a komoly tőkeáttétel-leépülés (deleveraging) ugyanakkor megtisztította a rendszert a spekulatív feleslegtől, így a likviditási profil most lényegesen tisztább képet mutat.
Az opciós piacok drasztikus átárazódása
A Bitcoin oldalazó sávból való kilépése az opciós piacon is azonnali védelmi reakciót váltott ki, az implikált volatilitás meredeken emelkedett a teljes görbén. A rövid távú, egyhetes implikált volatilitás átmenetileg 60% fölé ugrott, majd 50% körül állapodott meg, míg az egyhónapos mutató 34%-ról 45%-ra emelkedett. A hosszabb lejáratú opciók szintén követték a trendet, jelezve, hogy a kereskedők tartós bizonytalanságra rendezkednek be.
Az implikált és a realizált volatilitás viszonya azt mutatja, hogy az opciós piac még mindig nagyobb jövőbeli kilengéseket áraz, mint amit a spot árfolyam valójában produkált. A volatilitási kockázati prémium (VRP) pozitív maradt, a spread átmenetileg 10 volatilitási pont fölé szélesedett. Ez azt jelenti, hogy a kereskedők komoly összegeket hajlandóak kifizetni a bizonytalanság elleni védelemért.
A 25-delta skew (ferdeség) drasztikus megugrása szintén azt igazolja, hogy a piaci szereplők rohamot indítottak a lefelé mutató védelemért (put opciók). Az egyhónapos skew 11%-ról 24%-ra lőtt ki, míg a rövid távú, egyhetes mutató megközelítette a 30%-ot.
A kereskedési volumen 32,4%-át, majd az elmúlt 24 órában már 35,9%-át a put opciók vásárlása tette ki. A piaci árjegyzők pozicionáltságát tekintve a legnagyobb negatív gamma-klaszter 65 000 dollárnál összpontosul, miközben a pozitív gamma jóval magasabban, 76 000 és 82 000 dollár között található. Ez a védekező felállás állandó nyomás alatt tartja a spot árfolyamot.
Elérkezett a végső visszaszámlálás?
Összességében a Bitcoin egy klasszikus, késői fázisú piaci korrekció jegyeit mutatja, ahol a kapituláció szele már megérintette a befektetőket. Bár a határidős piac tisztulása és a tőkeáttétel leépülése részben megtörtént, a fenntartható fordulathoz szükséges spot piaci kereslet élénkülése egyelőre várat magára. A makrogazdasági ellenszél és a gyengülő intézményi aktivitás miatt a kockázati étvágy rendkívül alacsony. Amíg az igazi eladási kimerültség és az új vételi erő nem találkozik, a Bitcoin piacán a védekező stratégia maradhat a kifizetődő.
Figyelem! A cikkben található tartalmat ne tekintsd befektetési tanácsadásnak. Mielőtt befektetnél alaposan járd körbe a témát, és csak annyit kockáztass, amennyinek az elvesztése nem okoz anyagi, illetve lelki terhet. A cikk létrejöttét egyetlen egy hazai pénzintézet sem támogatta, pusztán a példa kedvéért lettek megemlítve.
A cikk nyilvánosan elérhető információkon alapul. Az itt közölt tartalom kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, és nem minősül befektetési tanácsadásnak. A befektetési döntések meghozatala előtt arra biztatjuk olvasóinkat, hogy végezzenek saját kutatást. A múltbeli teljesítmény nem jelent garanciát a jövőbeni eredményekre.
Értesülj elsőként a Bitcoin következő kulcsmozgásáról! Legyél Te is tag a Discord csatornánkon és vitassuk meg a legfrissebb gazdasági eseményeket. Kövesd Velünk online a szektor kriptopénzügyi híreit és elemzéseit, ahol naprakész hírfolyamunkban és jelentések szobánkban követheted a kriptovalutákkal és a világgazdasággal kapcsolatos eseményeket!
Nincs VIP tagság, nincs előfizetés, egységben az erő! Még több hírt és információt olvasnál? Iratkozz fel YouTube csatornánkra! Ha pedig segítőkész és informatív kripto közösségre vágysz, látogass el Discord csatornánk valamennyi szobájába.
/glassnode/