Ahogy arról korábban is írtunk, a Trump adminisztráció stratégiai szerepet tervez tulajdonítani a Bitcoin-nak az államadósság refinanszírozása, a kötvénykibocsátás mögötti bizalom visszaállítása, és a fiat pénzrendszer megreformálása terén.
Ennek egy lehetséges alternatíváját nemrégiben megismerhettük. A Bitcoin-alapú kincstárjegyek bevezetését a Bitcoin Policy Institute nevű független agytröszt egyik friss szakpolitikai javaslata részletezi, amelynek címe: „Bitcoinnal erősített kincstárjegyek – Egy ötlet, amelynek eljött az ideje”.
A javaslat szerint a BTC segítségével nemcsak az amerikai állampapírok iránti keresletet lehetne növelni, hanem párhuzamosan csökkenteni lehetne az államadósság finanszírozási költségeit és jelentős BTC-tartalékot is lehetne felhalmozni – méghozzá az adófizetők pénze nélkül.
Mi is az a Bitcoin-kötvény?
A javaslat szerint a Bitcoin-kötvény egy hibrid pénzügyi eszköz, amely az alábbi módon épül fel:
- 90%: hagyományos amerikai kincstárjegy, alacsony (pl. 1%-os) hozammal
- 10%: a kibocsátott kötvény 10%-a Bitcoin vásárlásra fordítva.
A kötvény vásárlói ezáltal részesednének a BTC árfolyam-emelkedéséből, miközben annak fő tömegét az állam garantálja.
A konstrukció előnye az állam számára, hogy a hagyományos 4-5%-os kamat helyett az állam mindössze 1%-os kamattal refinanszírozhatná adósságát. A befektetők pedig eközben a Bitcoin 10%-os kitettsége révén kaphatnának többlethozamot. A javaslat szerint:
- Az első 4,5% BTC hozam a kötvénytulajdonosé
- Az ezt meghaladó hozam 50-50%-ban oszlik meg a befektető és az állam között
Hogyan segíti ez az államadósság csökkentését?
Az Egyesült Államoknak a következő három évben 14 billió dollárnyi adósságot kell újrafinanszíroznia, de a jelenlegi magas kamatkörnyezetben ez rendkívül költséges. A Bitcoin-kötvények segítségével:
- A 4,5%-os kamat helyett csak 1%-ot kellene fizetni
- Ezzel évente 70 milliárd dollár megtakarítás érhető el – ez megegyezik az egész Department of Homeland Security éves költségvetésével
- Ez a megtakarítás adóemelés vagy kiadáscsökkentés nélkül valósulhatna meg
Hogyan segítené mindez a Bitcoin ökoszisztémát?
A kötvények 10%-a BTC-vásárlásra menne, és ez:
- drasztikusan és fixen növelné a keresletet a Bitcoin iránt
- nagyban csökkentené a forgalomban lévő kínálatot, mivel ezek az eszközök stratégiai tartalékba kerülnének
- árfolyam-emelkedést generálna a Bitcoin piacán
A szerzők szerint a 2035-ig tartó futamidő alatt az amerikai kormány 2,2 millió BTC-t halmozhatna fel, amely mai áron kb 2,7 billió dollárt ér. Egy optimista forgatókönyv szerint a 35-ös céldátumra ez a mennyiség akár 50 billió dollárt is érhet.
Milyen hatása lenne a befektetőkre?
A kötvények úgy vannak kialakítva, hogy:
- alacsony kockázatot képviselnek, mivel 90%-ban garantált állampapírokból állnak
- felülről nyitott hozamlehetőséget biztosítanak a BTC által
- még nullára eső BTC árfolyam esetén sem lesz veszteséges a befektetés nominálisan (az állampapír évi 1%-os hozama révén, ami pont 10% a tíz év alatt)
A szerzők szerint a kötvények:
- intézményi befektetőknek: egyszerű BTC kitettséget biztosítanak szabályozott keretek között
- lakossági befektetőknek: vagyonnövelési eszköz lehet
- külföldi szereplőknek: diverzifikációs lehetőséget kínálnak az amerikai kötvénypiacon belül
Mik a kockázatok?
A javaslat készítői maguk is elismerik, hogy javaslatuk jelentős kockázatokat is rejt magában. Az alábbiakra térnek ki:
- BTC árfolyam-volatilitás, ezért van csak 10%-os súlyozás
- nagymértékű BTC-vásárlás hatása óriási árfolyam robbanással járna, ami spekulatív buborék fújáshoz vezethetne
- regulációs kockázatok (értékpapír kontra árucikk besorolás)
- intézményi elfogadottság hiánya
- nemzetközi reakciók, főként a dollár globális szerepének alakulásával kapcsolatban
A megvalósítás ütemterve
A szerzők háromlépcsős bevezetési ütemtervet javasolnak:
- Pilot program: 5-10 milliárd USD értékű, 3–6 hónapos teszt
- Skálázás: 100–200 milliárd USD értékben, 6–12 hónap alatt
- Teljes bevezetés: a kormány éves finanszírozásának akár 20%-át is lefedheti Bitcoin-kötvényekkel
Összegzés
Véleményünk szerint a Bitcoin-alapú állampapírok ötlete egy lehetséges alternatíva a jelenlegi pénzrendszer problémáinak részleges megoldására – aminek egyik fő gyökere a folyamatosa inflálódó fiat pénz.
Elméletben megoldást kínálhatnak az USA növekvő államadósságára, miközben a Bitcoin számára hatalmas lökést jelenthet.
Ugyanakkor a megvalósítás még számos akadályba ütközhet – legyen szó befektetői bizalomról, politikai akarat meglétéről, vagy egyszerűen a kriptovaluták globális elfogadottságáról. Ez a jelenlegi tanulmány egy független agytröszt törvényjavaslata, egyáltalán nem biztos, hogy a kormány ezt ilyen formában el is fogja fogadni.
De egy dolog biztos: ha a „Bitcoin Enhanced Treasury Bonds” koncepció – vagy egy ehhez hasonló – valósággá válik, az nemcsak az amerikai gazdaságot, de a Bitcoin jövőjét is alapjaiban formálhatja át.