Trump szerdán bejelentett vámpolitikája komoly hullámokat vert a globális piacokon – és úgy tűnik, a befektetők egyre komolyabban számolnak az amerikai recesszió lehetőségével. Egy nappal azután, hogy Trump bejelentette az egységes, 10%-os vámot minden kereskedelmi partnerre, a predikciós piacokon jelentősen megnőtt ennek bekövetkeztének a valószínűsége.
Predikciós piacok: 50% feletti a recesszió valószínűsége
A Polymarket nevű decentralizált előrejelző platform szerint 53% az esélye annak, hogy az USA 2025 végéig recesszióba csúszik, míg a Kalshi amerikai platform 56%-os esélyt jósol. Mindez szembetűnő növekedés: egy nappal korábban ezek az arányok még csak 40% és 43% voltak.
A recesszió fogalma az USA-ban
Jelenleg az Egyesült Államokban a recesszió hivatalos meghatározása nem egy egyszerű technikai szabály, mint például „két egymást követő negyedévnyi GDP-csökkenés”, hanem egy átfogóbb, kvalitatív és kvantitatív elemzésen alapuló döntés, amelyet a National Bureau of Economic Research (NBER) tesz meg.
Jelenleg az USA-ban a recesszió hivatalos definíciója az alábbi (az NBER megállapítása szerint):
„A recesszió a gazdasági aktivitás jelentős visszaesése, amely az egész gazdaságra kiterjed, több hónapon keresztül tart, és a reál GDP, a reál jövedelem, a foglalkoztatottság, az ipari termelés és a kiskereskedelmi forgalom csökkenésében nyilvánul meg.”
Ez a meghatározás szélesebb körű és mélyebb elemzésre épül, nem csupán a GDP változására – ahogy az a COVID előtti időkben volt. Bár a „két egymást követő negyedéves GDP-csökkenés” egy korábbi, egyszerűbb technikai definíció volt (amit gyakran emlegetnek a médiában), az NBER szerint ez félrevezető lehet, mert például:
- Lehetnek rövid GDP-csökkenések erős munkaerőpiaccal – ez nem igazi recesszió.
- Egyes visszaesések csak bizonyos szektorokat érintenek, így nem indokolják az egész gazdaság recessziójának megállapítását.
- A reál jövedelem, a foglalkoztatás és más mutatók gyakran ellentétes trendet mutatnak a GDP-vel.
Fontos még tudni:
- Az NBER utólag állapítja meg a recessziót, néha hónapokkal vagy akár egy évvel később is.
- 2022-ben például két negatív GDP-negyedév ellenére sem hirdettek hivatalos recessziót, mert a munkaerőpiac és a fogyasztás erős maradt.
Tarifaroham: gazdaságélénkítés vagy globális sokk?
Trump szerdán a Fehér Ház Rózsakertjében tartott sajtótájékoztatón jelentette be, hogy az új vámpolitika „olyan gazdasági növekedést hoz majd, amit még nem láttunk.” A 10%-os általános vámtarifa célja szerinte az igazságtalan kereskedelmi gyakorlatok megszüntetése és az amerikai ipar fellendítése.
Ám számos vezető közgazdász épp az ellenkezőjére figyelmeztet. Szerintük a vámok megdrágítják a termékeket, visszafogják a keresletet, és világgazdasági lassuláshoz vezethetnek. Ashish Shah, a Goldman Sachs Asset Management befektetési igazgatója „növekedési sokkhatásnak” nevezte a döntést, amely súlyos csapást mérhet az amerikai fogyasztókra.
Az The Economist magazin ennél is élesebben fogalmazott. Úgy vélik “Donald Trump elkövette a modern idők egyik legkárosabb és legindokolatlanabb gazdaságpolitikai hibáját.”
Gyengülő gazdasági mutatók és piaci zuhanás
A bejelentést követően a Nasdaq technológiai index közel 6%-kal, az S&P 500 pedig 5%-kal esett vissza. Eközben több gazdasági indikátor is romló tendenciát mutat.
- A márciusi beszerzési menedzserindex (PMI) szerint a termelői árak a 2022-es év közepe óta nem látott ütemben emelkednek.
- A gyáripar aktivitása csökken.
- A fogyasztói bizalom (Conference Board index) négyéves mélypontra zuhant.
Összegzés
Trump vámstratégiája drasztikusan megváltoztatta a gazdasági kilátásokat. A predikciós piacokon tapasztalható recessziós várakozások emelkedése, a gyengülő gazdasági mutatók, a tőzsdék és a kriptopiac zuhanása mind arra utalnak, hogy a befektetők reális veszélyként kezelik egy közeli amerikai recesszió esélyét. Hogy a tarifapolitika hosszú távon tényleg növekedést hoz-e, vagy csak tovább mélyíti a válságot — az a következő hónapokban derül majd ki.