A Bitcoin elfogadás pszichológiája: hálózati és viselkedési hatások nyomában
A bitcoin elfogadottsága, értékeltsége és helye a globális pénzügyi infrastruktúrában az intézményi szereplők szemszögéből. Átfogó elemzésünk következik a Bitcoin elfogadásáról.
Számos módszer létezik a Bitcoin értékelésére, amelyek gyakran eltérnek a hagyományos, intézményi eszközosztályokra alkalmazott modellektől. Ennek oka, hogy a bitcoin egyszerre tekinthető valutának, árucikknek és egy monetáris fizetési hálózatnak. Mivel a bitcoin többféle tulajdonsággal is rendelkezik, különböző értékelési megközelítések alkalmazhatók rá.
Befektetési szempontból nézve a bitcoin, az elmúlt több mint tíz év egyik legjobban teljesítő „értékőrző” eszköze volt, messze felülmúlva a hagyományos eszközöket, például az amerikai részvényeket vagy az aranyat.
Miért fog nőni az elfogadottság – beleértve az intézményi elfogadottságot is – idővel
A bitcoin mint monetáris technológia elterjedésével kapcsolatban a társadalom különböző rétegei eltérő módon reagálnak. Vegyünk szemügyre néhány kulcsfontosságú csoportot:
Magánszemélyek
A tartós fogyasztóiár-infláció az elmúlt évtizedek során – különösen az 1971-es fiat pénzrendszer bevezetése óta – fokozatosan aláásta a vásárlóerőt. Ennek leglátványosabb példája a lakásárak emelkedése, amely különösen érezhetővé tette ezt a folyamatot.
Ahogy ez a vásárlóerő-romlás folytatódik, azok az egyének, akik elsődleges értékmegőrző eszközként bitcoint választanak, hosszabb távon növekvő vásárlóerőt tapasztalhatnak – különösen a saját társadalmi környezetükhöz képest.
Ez a dinamika viselkedési közgazdaságtani szempontból úgynevezett Schelling-pontot hoz létre, amikor az emberek egy meghatározott viselkedési mintát követnek, mert arra számítanak, hogy mások is azt fogják választani. A bitcoin egy ilyen fókuszpontként szolgál majd: egyéni döntések iránytűje lesz, amikor mások viselkedését próbáljuk előrejelezni. Egyszerűen szólva: „ha a többiek csinálják, én is csinálom”.
Vagyonkezelők
Széles körben elfogadott, hogy már egy kismértékű bitcoin kitettség is jelentős hatással lehet egy portfólió teljesítményére – mindezt anélkül, hogy jelentősen növelné annak volatilitását. Más szóval: a bitcoin hozzáadása javíthatja a portfólió kockázat-hozam arányát, lehetővé téve hatékonyabb befektetési stratégiák kialakítását.
2024-ben a bitcoin messze a legjobban teljesítő eszközosztály volt, 121%-os éves hozammal, felülmúlva nemcsak az S&P 500-at, hanem a világ vezető hedge fundjait is. Ráadásul 2011 óta szintén a bitcoin volt a legjobban teljesítő eszköz minden évben, kivéve 2014-et, 2018-at és 2022-t.
Azok a vagyonkezelők, akik bitcoint is bevontak többeszközös portfóliójukba, abszolút értelemben és kockázat-arányosan is felülteljesítették versenytársaikat. Vélhetően ők lesznek a jövő Morningstar-díjazottjai, hiszen kimagasló teljesítménymutatókat értek el.
A bitcoin mellőzését a jövőben egyre nagyobb társadalmi és gazdasági nyomás követheti – legyen szó befektetői igényekről vagy felsővezetői elvárásokról.
Hogy lépést tartsanak a versenytársakkal, a vagyonkezelők számára hosszú távon egyetlen járható út marad: a bitcoin beemelése a több eszközosztályból álló portfóliókba. Ez pedig az intézményi elfogadottság folyamatos növekedéséhez vezet.
Vállalatok
Ha egy vállalat úgy dönt, hogy bitcoint ad pénzügyi mérlegéhez, akkor az hasonló gazdasági megfontolásból történhet, mint az egyéneknél. A készpénzállomány vásárlóerejének megőrzése hosszabb távon. Ráadásul a vállalatokat gazdaságilag is ösztönözni fogja a bitcoin felvétele a pénzügyi mérlegbe, hiszen azok, akik már megtették ezt a lépést, jelentősen túlteljesítették versenytársaikat.
Vegyük például a japán Metaplanetet. A Metaplanet és vezérigazgatója, Simon Gerovich 2024 elején még viszonylag ismeretlenek voltak Japánban. A társaság piaci kapitalizációja akkor mindössze 1,95 milliárd jen volt (kb. 14,5 millió amerikai dollár), így a Topix index (amely a tokiói tőzsdén jegyzett mintegy 2000 vállalatot követi) legalján, az utolsó 500 között helyezkedett el.
Hatalmas növekedésen van túl a Metaplanet részvény árfolyama – Kripto Akadémia
A több szektorban – pénzügy, kereskedelem, ingatlan – érdekelt Metaplanet 2024 áprilisának elején jelentette be, hogy bitcoinalapú vállalati stratégiát vezet be, és a BTC lesz kincstári eszközállományának központi eleme. Kezdésként 1 milliárd jenes (kb. 6,5 millió USD) befektetést vállaltak 2024. április 22-én, aminek eredményeként 97,85 BTC-t szereztek.
2024 októberének végére a Metaplanet már Ázsia legnagyobb vállalati bitcoin birtokosává vált, megelőzve olyan versenytársakat, mint a Nexon vagy a Meitu. Ennek eredményeképpen a vállalat részvényárfolyama az egész év során minden egyes részvényt túlteljesített a Topix indexben és az MSCI World indexben is, +2 629%-os hozamot ért el.
A Metaplanet jelenleg a világ tíz legnagyobb vállalati bitcoinbirtokosa között szerepel a hatodik helyen, több mint 18 000 BTC-vel a mérlegében a bitcointreasuries.net legfrissebb adatai szerint. A cég példája jól tükrözi, hogy világszerte egyre nagyobb az érdeklődés a bitcoin vállalati kincstári stratégia iránt. És ami még ennél is fontosabb: rendkívül jelentős üzenetet hordoz más vállalatok számára is.
Csak idő kérdése, hogy a bitcoin mellőzése ne váljon komoly részvényesi hátránnyá, miközben azok a cégek, amelyek alkalmazzák a bitcoint, továbbra is jelentősen túlteljesítik a azokat, amelyek nem alkalmazzák.
Hasonlóan az eszközkezelőkhöz, a vállalatok igazgatótanácsaira és vezérigazgatóira is egyre nagyobb társadalmi és gazdasági nyomás nehezedik majd, hogy áttérjenek egy bitcoin alapú vállalati standardra.
Szuverén államok
A szuverén államok részéről történő bitcoin adopció mechanizmusa némileg eltérhet a magánszektorétól, ugyanakkor az ösztönzők többnyire szintén gazdasági természetűek.
El Salvador 2021 szeptemberében nyilvánította a bitcoint törvényes fizetőeszközzé, és hivatalosan is áttért egy bitcoin standardra. Ezzel a világ első olyan országa lett, amely hivatalosan lyen lépést tett. Azóta az ország államkincstára több mint 6 000 BTC-t halmozott fel.
Ennek következtében El Salvador hitelminősítése jelentősen javult. 2021 júliusában még CCC+ volt a minősítése, mára viszont elérte a B– szintet a Bloomberg adatai szerint.
Folytatódik El Salvador és a Nemzetközi Valutaalap közötti csörte – Kripto Akadémia
A hitelminősítés javulása mögött ugyanakkor más tényezők is állnak, mint például a beáramló turisták számának látványos növekedése és az ország GDP-jének a növekedése is. Az intézkedés egyszerre élénkítette a belföldi gazdasági aktivitást és vonzotta a turistákat is.
Ez a példa kiválóan szemlélteti, hogy egy ország számára milyen közvetlen és közvetett gazdasági előnyökkel járhat a bitcoin standard bevezetése.
Valójában El Salvador egyéves szuverén csődkockázata is jelentősen visszaesett: 2021 áprilisában még 20% körül mozgott, míg 2025 márciusára 5% alá csökkent – szintén a Bloomberg adatai szerint.
Mi az a Stratégiai Bitcoin Tartalék? – Kripto Akadémia
A szuverén csődkockázat csökkenése általánosságban kedvezően hat az ország devizaárfolyamára is, mivel különösen a feltörekvő piacokon szoros fordított kapcsolat figyelhető meg az állami hitelbiztosítási csereügyletek (CDS) és a devizaárfolyamok között.
Összefoglalva, más szuverén nemzetek is a következő gazdasági ösztönzők miatt válhatnak érdekelté a bitcoin alapú stratégiák bevezetésében:
- Nemzetközi devizatartalékok megerősítése
- Az államadósság helyzetének javítása
- Csökkenő állami csődkockázat
- Javuló hitelminősítések
- Csökkenő állampapírhozamok = kedvezőbb pénzügyi kondíciók
- Árfolyam-stabilizáció = alacsonyabb importált infláció
- Közvetett hatás: gazdasági élénkülés, növekvő GDP
- Hosszú távon: a nemzetközi befektetési pozíció (Net IIP) javulása
A Bitcoin-elfogadás társadalmi dinamikái
Számos viselkedési jelenség gyorsíthatja a bitcoin elterjedését, ilyen például a hálózati hatás, a Lindy-hatás vagy éppen a Dunning–Kruger-effektus. Lássuk ezekek kibontva.
Hálózati hatások
Hálózati hatásként a közgazdaságtan azt a jelenséget írja le, amikor egy termék vagy szolgáltatás hasznossága, illetve értéke a felhasználó számára azzal arányosan nő, ahogy mások is elkezdik ugyanazt a terméket vagy szolgáltatást használni. Ezt az effektust gyakran hálózati externáliának vagy keresleti oldali méretgazdaságosságnak is nevezik, és jellemzően ahhoz vezet, hogy egy adott termék értéke növekszik, amint bővül a felhasználói köre.
A hálózati hatásnak két típusa van: közvetlen és közvetett. Közvetlen hálózati hatás akkor jelentkezik, amikor egy termék széleskörű elterjedése önmagában növeli annak értékét minden egyes felhasználó számára – függetlenül az esetleges árcsökkenésből származó előnyöktől. Ilyen közvetlen hálózati hatást mutatnak például a közösségi oldalak, mint az X vagy a Meta, de hasonló hatás figyelhető meg az olyan platformoknál is, mint az Airbnb, az Uber, a LinkedIn, illetve a telefon- és azonnali üzenetküldő szolgáltatások esetében.
A közvetett (vagy keresztcsoportos) hálózati hatás akkor alakul ki, amikor legalább két, egymástól különböző, de egymásra támaszkodó felhasználói csoport van jelen, és az egyik csoport számára akkor nő a rendszer hasznossága, ha a másik csoport létszáma bővül. Jó példa erre az, amikor egy hardver értéke a fogyasztók szemében azzal emelkedik, hogy egyre több kompatibilis szoftver válik elérhetővé.
A technológia terjedését tehát nagymértékben befolyásolhatják a hálózati hatások, amelyek az elfogadottság önmegerősítő jellegét eredményezhetik.
A bitcoin esetében ez azt jelenti, hogy ahogy a Bitcoin-hálózat mérete nő, úgy gyorsulhat az elfogadás üteme is, mivel a növekvő hálózat magasabb hasznosságot kínálhat a felhasználók számára, ami tovább ösztönzi a csatlakozást. A bitcoin hálózati hatásait először Trace Mayer vizsgálta elméleti síkon, 2015 júniusában. Ő hétféle hálózati hatást különített el a bitcoin ökoszisztémájában: 1) spekuláció, 2) kereskedői elfogadás, 3) fogyasztói használat, 4) biztonság, 5) fejlesztői figyelem, 6) pénzügyi termékek megjelenése és 7) világpénzként való elfogadás.
Lindy-hatás
A Lindy-hatás szerint a nem romlandó dolgok – például eszmék vagy technológiák – jövőbeni élettartama arányos azzal, hogy eddig mennyi ideje léteznek. Ez azt jelenti, hogy minél régebb óta van jelen valami, annál valószínűbb, hogy a jövőben is fennmarad. A hosszú múlt tehát a tartósság jele, és arra utal, hogy kisebb az esélye annak, hogy az adott dolog elavul vagy lecserélik. A fogalom eredetileg a Lindy’s Delicatessen nevű New York-i étkezdéből származik, ahol humoristák figyelték meg ezt a jelenséget, később pedig matematikusok és statisztikusok is továbbfejlesztették az elméletet.
A Lindy-hatás nem vonatkozik a romlandó dolgokra – például az emberekre –, hiszen az ő várható élettartamuk nem nő az idő előrehaladtával. A hatás csak olyan entitásokra érvényes, amelyeknek nincs természetes lejárati idejük, így például technológiákra is. Ebben az értelemben minél régebb óta létezik egy technológia, annál nagyobb eséllyel folytatódik az elterjedése és alkalmazása.
A Bitcoin esetében a Lindy-hatás arra utal, hogy minél tovább működik fennakadások nélkül a Bitcoin-hálózat, annál valószínűbb, hogy hosszú távon is fennmarad és szélesebb körű elfogadásra talál.
A Dunning–Kruger-hatás
A Dunning–Kruger-hatás arra a jelenségre utal, amikor egyesek – korlátozott tudásuk vagy készségeik ellenére – túlbecsülik saját hozzáértésüket egy adott területen. Ez a kognitív torzítás jól mutatja, hogy az emberek gondolkodása vagy ítéletalkotása gyakran rendszerszintű hibákat követ. Bár ezek az elfogultságok nem minden esetben jelennek meg, számos helyzetben visszatérő viselkedési mintákra utalnak.
Lejárató cikket írt a bitcoinbányászatról a The New York Times – Kripto Akadémia
A technológiai elfogadás kontextusában a Dunning–Kruger-hatás kezdetben lelassíthatja a terjedést: sokan alábecsülhetik egy új technológia képességeit, irrelevánsnak, haszontalannak tartva azt. Idővel azonban, ahogy egyre többen kezdenek el valóban foglalkozni és mélyebben megérteni a technológiát, az elfogadás üteme felgyorsulhat.
A bitcoin esetében ez azt jelenti, hogy az elfogadási ciklus korai szakaszában gyakori lehet az alaptalan kritika és az általános elutasítás. Az ilyen kritikák magas aránya valójában annak a jele lehet, hogy még csak az út elején járunk. (Lásd korábban a Biden-kormány ideje alatt tett intézkedések, lejárató cikkek, amelyekről a Kripto Akadémia olvasóit folyamatosan tájékoztattuk.)
Folytatjuk!
További heti Bitcoin gondolatokról olvashatsz a megújult VIP Discord csatornánkon! Még több hírt és információra vágysz? Iratkozz fel YouTube csatornánkra! Ha pedig segítőkész és informatív kripto közösségre vágysz, látogass el Discord csatornánk valamennyi szobájába.
Figyelem! A cikkben található tartalmat ne tekintsd befektetési tanácsadásnak. Mielőtt befektetnél alaposan járd körbe a témát, és csak annyit kockáztass, amennyinek az elvesztése nem okoz anyagi, illetve lelki terhet.
Hét történelmi pont, amikor megérte Bitcoint vásárolni – most is itt a pillanat?
/bitcojn magazine, bitcointreasuries.net, research.cbs.dk, Andre Dragosch, nakamotoinstitute.com/