Az Európai Központi Bank csütörtökön kamatot emelhet, az ugyancsak a héten érkező amerikai inflációs adatok pedig meghatározhatják, hogy a Fed jövő héten követi-e. A bitcoin eközben 80 000 dollár közelében ingadozva próbálja megtartani az augusztusi emelkedés eredményét, amit az amerikai spot ETF-ekbe érkező beáramlás is segít.
Ritkán kerül egymáshoz ennyire közel a világ három meghatározó jegybankjának lehetséges kamatemelése. Az Európai Központi Bank szeptember 10-én dönt, az amerikai Federal Reserve szeptember 15-16-án ülésezik, két nappal később pedig a Bank of Japan következik. Az ezekkel kapcsolatos piaci bizonytalanság mögött ugyanaz a probléma áll: az energiaárak ismét felfelé húzzák az inflációt, de a nagy gazdaságok egyelőre még nem mutatják a recesszió egyértelmű jeleit, ami lehetőséget ad a kamatemelésre.
Az EKB léphet először
Az Európai Központi Bank csütörtöki döntése tűnik a legkevésbé bizonytalannak. A Reuters augusztus 31. és szeptember 3. között végzett felmérésében mind a 65 megkérdezett közgazdász 25 bázispontos emelést várt, amivel az alapkamat a jelenlegi 2,25 százalékról, 2,50 százalékra nőhet.
Az euróövezeti infláció a júliusi 2,9 százalékról augusztusban 3,3 százalékra emelkedett. Az ugrást nagyrészt az energia drágulása okozta, miközben az energiaárakat már nem tartalmazó maginfláció 2,4 százalékra mérséklődött. Ez arra utal, hogy az inflációs nyomás jelenleg inkább külső kínálati sokkból, mint az euróövezeti kereslet túlfűtöttségéből ered.
A jegybank ettől még reagálhat. A tartósan magas energiaárak idővel megjelenhetnek a szállítás, a feldolgozóipar és a szolgáltatások költségeiben is. A kérdés, hogy a várt szeptemberi lépés lezárja-e a rövid szigorítási ciklust, vagy az év végéig egy újabb emelésre is sor kerülhet.
A pénteki amerikai inflációs mozgathatja meg igazán a piacokat
Az Egyesült Államokban a múlt heti munkaerőpiaci jelentés változtatta meg a kamatvárakozásokat. Augusztusban 162 000-rel nőtt a mezőgazdaságon kívül foglalkoztatottak száma, miközben az elemzői várakozás mindössze 55 000 körül alakult. A munkanélküliségi ráta 4,1 százalékon maradt.
A határidős piac hétfőn hozzávetőleg továbbra is 60 százalék körüli esélyt adott a szeptemberi Fed-emelésnek, miután a foglalkoztatási jelentés azt mutatta, hogy az amerikai gazdaság erős, és elbírhatja a magasabb kamatokat is. A Fed döntését azonban elsősorban a héten érkező inflációs adatok befolyásolhatják.
Az augusztusi termelői árindex (PPI) csütörtökön, a fogyasztói árindex (CPI) pedig pénteken jelenik meg. A vártnál erősebb CPI megerősítheti a kamatemelés esélyét, míg egy kedvezőbb adat ismét a kamattartás felé tolhatja a piaci árazást. A Fed szeptember 15-16-i üléséig ez lesz az utolsó hasonló súlyú statisztikai bejelentés.
Japánban szintén a szigorítás felé mozdultak el a várakozások. A piac körülbelül 75 százalékos esélyt adott arra, hogy a Bank of Japan szeptember 17–18-án 1 százalékról 1,25 százalékra emelje az alapkamatot.
A japán kamat azért hat a globális piacokra, mert a jen hosszú ideje a finanszírozási ügyletek egyik legfontosabb devizája. A drágább jenhitelek és az erősödő árfolyam csökkenthetik az olcsón finanszírozott befektetések vonzerejét.
A drága energia egyszerre hajtja az inflációt és fékezi a gazdaságot
Az amerikai dízel átlagára pénteken gallononként 5,85 dolláros történelmi csúcsot ért el. A Brent nyersolaj hétfő reggel 96-97 dollár körül mozgott, miután az előző héten közel 8 százalékkal drágult.
A kínálati problémák két irányból érkeznek. Az amerikai-iráni konfliktus és a Hormuzi-szoros forgalmának visszaesése korlátozza a közel-keleti szállításokat, az ukrán támadások pedig egyre több orosz finomító működését zavarják meg.
A dízel drágulása gyorsan beépülhet más termékek árába. A közúti áruszállítás, a mezőgazdaság, az építőipar és számos ipari folyamat is erősen függ tőle. A magasabb üzemanyagköltség ezért akkor is inflációt termelhet, ha a lakossági kereslet közben lassul.
A jegybankok kamatemeléssel nem tudják helyreállítani a kieső finomítói kapacitásokat, azt viszont megpróbálhatják megakadályozni, hogy az energiaárak emelkedése tartós béremelési és árazási hullámot indítson el. Ennek ára a drágább hitelezés és a gyengébb gazdasági növekedés lehet.
Magyarországon is szűkülhet a jegybank mozgástere
A magyar gazdaságot két csatornán keresztül érintheti a változás. Az energiaimport drágulása ronthatja a külkereskedelmi egyenleget, emelheti a vállalatok költségeit és növelheti a költségvetési terheket. A globális kamatemelések közben a forint és a magyar állampapírok kockázati megítélését is befolyásolják.
A Magyar Nemzeti Bank augusztus 25-én 5,50 százalékra csökkentette az alapkamatot. Ha az EKB, a Fed és a Bank of Japan közben szigorít, csökken a magyar kamatszint relatív előnye is, ami érzékenyebbé teheti a forintot is a külső hatásokra.
A következő magyar kamatdöntő ülés szeptember 22-én lesz, vagyis addigra az EKB, a Fed és a Bank of Japan döntése is ismertté válik.
A bitcoin mögött újra megjelent az ETF-kereslet
A bitcoin hétfő reggel kicsivel 80 000 dollár alatt mozgott, miután a múlt héten rövid időre 82 000 dollár fölé emelkedett. A legnagyobb kriptovaluta augusztusban körülbelül 25 százalékkal drágult, miközben az amerikai spot ETF-ekbe ismét jelentős tőke érkezett.
A különböző adatközlők kisebb eltéréssel számolják a napi áramlásokat, de a háromhetes összeg megközelítette a 3,8 milliárd dollárt. A Farside Investors napi adatai alapján az elmúlt hét hét nettó beáramlása kb. 987 millió dollár volt.
A spot Bitcoin ETF-ek a 2024 januári indulásuk óta összesen közel 55,7 milliárd dollár nettó tőkét vontak be.
A friss ETF-adatok azt mutatják, hogy a szabályozott amerikai piacon visszatért a kereslet, ami két ellentétes erő közé helyezi a bitcoint.
Az ETF-ek rendszeres spot vásárlásokat generálnak, a magasabb jegybanki kamatok és kötvényhozamok viszont növelik a BTC-vel kapcsolatos elvárásokat és a tartásának alternatív költségét. Mivel a BTC nem fizet kamatot, a befektetők csak nagyobb várható árfolyam-emelkedés mellett vállalják a tartásának kockázatát, ha közben az állampapírok biztonságosabb és egyre magasabb hozamot kínálnak. Ha a bitcoin árfolyama ismét gyengülni kezd, a magasabb kötvényhozamok mellett a befektetők könnyebben dönthetnek pozícióik csökkentése vagy lezárása mellett. A technikai elemzők jelenleg a 81-83 000 dolláros sávot tekintik a bitcoin legfontosabb közvetlen ellenállási zónájának.