A tőzsdén jegyzett kincsvadászok stratégiája egyetlen eszközre épül: a Solanára. Egyes vállalatok elképesztő sebességgel építik fel SOL kincstárukat, tőzsdei árazásuk pedig lassan leválik az alaptevékenységükről. Megvizsgáltuk, hogy a DeFi Technologies, a Forward Industries és társaik vajon aranybányát találtak-e, vagy egy időzített bombán ülnek. Vajon megéri-e kockáztatni, és ezeket a kripto-részvényeket tartani a portfólióban?
A kincsvadászok korszaka: a Solana átformálja a vállalati kincstárakat
A pénzügyi piacok történelmében a vállalati kincstárkezelés ritkán volt ennyire radikális vagy spekulatív. Míg a korábbi évtizedek a biztonságos, alacsony hozamú eszközökre helyezték a hangsúlyt, a kriptovaluták megjelenése új, agresszív kategóriát teremtett: a kincsvadászok fogalmát. Ezek a nyilvánosan jegyzett vállalatok, amelyek eredetileg gyakran más területen tevékenykedtek, agresszív tőkebevonással és stratégiai átalakulással a kriptovaluták nagyszabású felhalmozására összpontosítanak.
Ez a trend a Bitcoin (BTC) treasury cégekkel indult, de mára a Solana (SOL) vált az altcoinok közül a legfontosabb céllá. A Solana sebessége, skálázhatósága és gyorsan növekvő ökoszisztémája intézményi szintű kaput biztosít a programozható tőkéhez. Továbbá a token natív hozama, amely a lekötésből (staking) származik, különösen vonzóvá teszi vállalati kincstári eszközként, mivel pénzáramlást generál.
Hadüzenet a mobiliparnak: megérkezett a Solana Seeker – Kripto Akadémia
Ez az összefoglaló négy, jelentős kriptovaluta, Solana kitettséggel rendelkező nyilvános vállalatot vizsgál: DEFI Technologies (DEFT), DeFi Development Corp (DFDV), Forward Industries Inc. (FORD), és Upexi Inc. (UPXI). Ezeknek a cégeknek a stratégiája kritikus fontosságú a befektetők számára, akik nem pusztán a SOL árfolyamának emelkedésére, hanem a tőkeáttétellel megnövelt hozamra fogadnak.
A kincsvadász befektetési tézis: részvény a token helyett
Miért vennének a befektetők ezen cégek részvényeiből, ha vehetnének közvetlenül SOL-t is? A befektetési tézis a tőkeáttételben, a hozamtermelésben (staking) és a tőzsdei jegyzés okozta könnyebb intézményi hozzáférésben rejlik.
A hozamtermelő és kriptos ETF-ekről, valamint az iparággal kapcsolatos események időről-időre felbukkannak a Kripto Akadémia discord szerverén, ahogyan a VIP chat szobában is. Ha ki szeretnéd próbálni a Kripto Akadémia VIP csoportját, akkor ezzel kapcsolatban van egy remek hírünk! Egy hónapos VIP tagságot kaphat bárki az alábbi promóció keretein belül.
A DEFI Technologies (DEFT), DeFi Development Corp (DFDV), Forward Industries Inc. (FORD), és Upexi Inc. (UPXI) papírjait eléred az Interactive Brokers és a Lightyear felületén is. A DEFT, a DFDV, a FORD és az UPXI papírokat egy Tartós Befektetési Számlán is tarthatod az Interactive Brokers-nél és a Lightyer-nél is, de kereskedhetsz is velük. A TBSZ számla előnyeiről ebben és ebben a cikkekben írtunk, ahol akár Bitcoin ETF-eket és ETN-eket is tarthatsz.
A befektetők abban reménykednek, hogy ezen vállalatok részvényei magasabb értéken, az úgynevezett NAV-prémiummal (Nettó Eszközérték) forognak, mint a kincstárukban tartott kriptó eszközök puszta piaci értéke. A prémium a hatékonyabb kincstárkezelésért, a staking hozamért, az alacsonyabb tőkeáttételért vagy a könnyebb tőzsdei vásárlásért fizetendő felár. Ezzel szemben azonban az is előfordul, hogy a cégek részvényei diszkonttal forognak a NAV-hoz képest, ami megkérdőjelezi a stratégia hosszú távú életképességét.
Vállalati elemzés és stratégiai divergencia
Az elemzett cégek üzleti modelljei és a Solana felhalmozására irányuló stratégiáik jelentősen eltérnek, ami eltérő kockázati profilokat eredményez. Két fő kategóriába sorolhatók:
- Profitorientált, integrált ETP-szolgáltatók (DEFT)
- Stratégiailag átalakult, tiszta SOL-kincstárra fókuszáló entitások (DFDV, FORD, UPXI)
Defi Technologies (DEFT): a profitgeneráló ETP motor
A DEFI Technologies (DEFT) elsődleges üzleti modellje a hagyományos pénzügyi (TradFi) és a digitális eszközök áthidalása tőzsdén kereskedett termékek (ETP-k), integrált kereskedési infrastruktúra és stratégiai vállalkozások révén.
Pénzügyi szempontból a DEFT kiemelkedik a mezőnyből: ez egyike annak a kevés, nyilvánosan jegyzett kriptos kincstár cégnek, amely nyereséges és pozitív szabad cash flow-t termel az alaptevékenységből. A vállalat kincstári stratégiája (Bitcoin és más eszközök, például SUI tartása) abban egyedülálló, hogy ezeket az eszközöket kizárólag szabad cash flow-ból vásárolja, elkerülve ezzel az adósságot vagy a részvényhígítást.
1 milliárd dolláros Solana-alapot tervez létrehozni három kriptos nagyvállalat – Kripto Akadémia
A Valour ETP-ken keresztül menedzsment díjakat és staking hozamot gyűjtenek. Például a SUI kincstáruk (amely már 20.2 millió dollár értékű) a Bitcoin után a második legnagyobb eszközük, és az összes kezelt és lekötött eszköz (AUM) átlagos hozama megközelítőleg 8%. A DEFT stabilitása abban rejlik, hogy a kriptó eszközök értéke nem a tőkeáttétel vagy az agresszív akvizíciók eredménye, hanem a folyamatosan nyereséges üzleti modell mellékterméke.
Defi Development Corp. (DFVD): a tiszta SOL akkumulátor
A DeFi Development Corp. (DFDV) a tisztán Solana fókuszú cégek kategóriájába tartozik, és az első amerikai nyilvános cég, amelynek kincstári stratégiája a SOL felhalmozására és hozamtermelésére épül. A vállalatnak van ugyan egy kisebb operatív üzletága (egy AI-alapú ingatlanplatform, évi 1,98 millió dolláros bevétellel), de a fő mozgatórugója egyértelműen a kripto kincstár.
A DFDV kincstára meghaladja a 2,02 millió SOL-t, amely körülbelül 412 millió dollár értékű (a tranzakciós árak alapján), ami jelentős méretet képvisel. A vállalat a SOL per Share (SPS) mutatót használja elsődleges teljesítménymutatóként, amely a kincstári SOL tokenek számát osztja a részvények számával. A menedzsment ambiciózus célt tűzött ki: a 1.0 SPS elérése 2028 decemberéig, ami jelentős növekedést jelent a jelenlegi 0.0457 SPS szinthez képest. Ez a tiszta fókusz nagy volatilitással jár, de a vállalat erős likviditást mutat (current ratio 2.89), ami a gyorsan növő piacok velejárója.
Forward Industries Inc. (FORD): a gigász, aki átalakult
A Forward Industries (FORD) a legdrámaibb példa a stratégiai átalakulásra. A cég korábban tervezővállalatként működött orvosi és technológiai ügyfelek számára, évi 25,2 millió dollár bevétellel. 2025 szeptemberében azonban bejelentette radikális pivotját, és elindította a Solana kincstár stratégiáját.
A 200 dolláros Solana árfolyam elkerülhetetlen, de hatalmas hozamot ígér – Kripto Akadémia
A FORD projektjét 1,65 milliárd dolláros privát tőkebefektetéssel (PIPE, Private Investment in Public Equity) finanszírozták, amely a legnagyobb Solana-fókuszú tőkebevonás volt a piacon. Ez a tőke tette lehetővé 6 822 000 SOL azonnali megvásárlását, átlagosan 232 USD/SOL áron, ami megközelítőleg 1,58 milliárd dolláros befektetést jelent.
Ez a méretgazdaságossági előny és a tőkeáttételi képesség teszi a FORD-ot a legdominánsabb, de egyben leginkább koncentrációs kockázatnak kitett befektetéssé. Ezt a stratégiát ráadásul a kriptó világ legnagyobb intézményei, mint a Galaxy Digital, Jump Crypto és Multicoin Capital támogatják.
Upexi Inc. (UPXI): a hozamkirály
Az Upexi (UPXI) célja is egy új intézményi kapu biztosítása a Solana felé. A vállalat 2025 júliusáig több mint 1,8 millió SOL-t birtokol, ami körülbelül 331 millió dollárnyi értéket képvisel.
Az UPXI üzleti modelljének kulcsfontosságú eleme a konkrét pénzáramlás a SOL lekötéséből. A cég jelentései szerint naponta körülbelül 100 000 dollár bevételt generál a SOL stakingből, körülbelül 8%-os hozammal. Ez a stabil cash flow-forrás kritikus, mivel a vállalat operatív skálája korlátozott (15,8 millió USD bevétel 2025-ben) és nettó veszteséget (13,7 millió USD) mutatott.
Bár az UPXI magas koncentrációs kockázatot visel a Solanában, a stakingből származó jövedelem pufferként szolgálhat az operatív veszteségek fedezésére, csökkentve ezzel a piaci tőkegyűjtési kényszert.
A következő táblázat összefoglalja a négy vállalat alapvető pénzügyi és stratégiai eltéréseit, hangsúlyozva a profitabilitást és a fő bevételi forrást:
A kincstárak összehasonlítása: méret, metrikák és hozamstratégiák
A Solana kincsvadászok összehasonlításakor nem elegendő csak az operatív tevékenységet vizsgálni. A tokenállomány mérete, akvizíciós feltételei és az egy részvényre jutó érték a kulcs.
Abszolút méret és akvizíciós költségek
A Forward Industries (FORD) dominanciája a legszembetűnőbb. Az 1,65 milliárd dolláros PIPE finanszírozásnak köszönhetően a cég kezdetben több mint 6,8 millió SOL-t vásárolt meg, amivel a piac abszolút legnagyobb SOL birtokosává vált ezen nyilvános vállalatok körében. Ez a méret garantálja a legnagyobb bétát, vagyis a maximális érzékenységet a SOL árfolyamának mozgására.
Ezzel szemben a DeFi Development Corp. (DFDV) és az Upexi (UPXI) jelentős, de kisebb méretű kincstárral rendelkeznek. A DFDV kincstára meghaladja a 2,02 millió SOL-t (412 millió USD), míg az UPXI körülbelül 1,8 millió SOL-t tartott 2025 közepén (331 millió USD).
Fontos megjegyezni az akvizíciós költségeket. A FORD tömeges vásárlása során 232 USD átlagáron szerzett SOL-t. Ezzel szemben a DFDV a folyamatos akkumuláció során alacsonyabb árakat jelentett, például egy friss vásárlásnál 161,30 darab/SOL volt az átlagár. Ez azt jelenti, hogy ha a SOL árfolyama jelentősen esik, a FORD méretéből adódóan a legnagyobb mark-to-market veszteséggel nézhet szembe az akvizíciós költségeikhez viszonyítva.
A kulcsfontosságú mutató: SOL per Share (SPS)
A tiszta kincstárra fókuszáló cégek (DFDV, FORD, UPXI) hagyományos bevételalapú értékelése értelmét veszti, mivel a fő érték a birtokolt kriptoban van. Ezért az SPS (SOL per Share) válik a legfontosabb teljesítménymutatóvá. Ez a mutató közvetlenül mutatja meg, mennyi tényleges Solanára van jogosultsága egy részvényesnek.
A DFDV az SPS növelését tekintette a legfontosabb célnak, és explicit módon célzott 0.1650 SPS elérésére 2026 közepére és 1.0 SPS elérésére 2028 végére. Ez a világos célkitűzés biztosítja a befektetők számára a menedzsment teljesítményének mérhetőségét. Az SPS metrika kritikus fontosságú, mivel a tőkeáttételt növelő részvénykibocsátások (hígítás) azonnal csökkentik az SPS-t, ezzel erodálva a meglévő részvényesek értékét.
Hozamstratégia: a stakingből származó pénzfolyam
A SOL kincsvadászok nemcsak tartják az eszközt, hanem le is kötik (staking) azt, ezzel hozamot generálva a hálózaton. Mindhárom cég (DFDV, UPXI, és a DEFT is a SUI ETP-jén keresztül) hangsúlyozza az átlagosan ~8% körüli staking hozamot, ami a pénzáramlást biztosítja.
Az Upexi (UPXI) a legjobb példa erre a cash flow előnyre, hiszen a cég napi szinten 100 000 USD bevételt termel a stakingből. Ez a bevétel nem csupán extra profit, hanem létfontosságú forrás a működési veszteségek és költségek fedezésére, lehetővé téve a SOL állomány non-dilutív fenntartását vagy növelését. A staking bevételek csökkentik a cégek kényszerét arra, hogy tőkét vonjanak be részvényhígítás útján a működés finanszírozásához.
A kincstári állományok összehasonlítása az alábbi táblázatban látható, kiemelve a méretbeli különbségeket és a finanszírozási stratégiákat. (Solana Kincstár Összehasonlítása – Abszolút és Relatív Méret)
Értékelési paradoxon: a nav és a kincsvadász vonzereje
A Solana kincsvadász cégek értékelése sokkal inkább hasonlít egy zárt végű befektetési alapéra, mint egy hagyományos ipari vállalatéra, mivel a piaci kapitalizációjuk nagymértékben a kripto eszközök értékére épül.
A Sum-of-the-Parts (SOTP) modellezés
Ezen vállalatok értékelésére a legalkalmasabb módszer a Sum-of-the-Parts (SOTP) modellezés, amely a vállalat piaci kapitalizációját a következőkből összegzi: a nem kripto operatív üzletág értéke (amely gyakran elhanyagolható, pl. UPXI 15,8 millió USD bevétele), a kripto kincstár nettó eszközei, plusz a tőkeáttételi és hozampotenciál értéke.
Végleg leáldozott a Bitcoin szuperciklusoknak? Ezért lesz a hozamcsökkenés a Te legnagyobb előnyöd! – Kripto Akadémia
A kincsvadász stratégia legnagyobb rejtélye az, hogy a vállalatok részvényei gyakran prémiumon forognak a birtokolt kripto eszközök nettó értékéhez képest. Ennek oka a könnyebb intézményi hozzáférés (különösen a tőzsdén jegyzett ETF-ek hiányában), a tőkeáttételi lehetőségek, és az a tény, hogy a befektetők értékelik a stakingből származó jövedelemtermelő képességet.
A prémium összeomlásának kockázata
A befektetők számára az a kritikus kockázat, ha a NAV-prémium hirtelen diszkonttá válik, vagy a rés nagymértékben összezárul. Elemzések szerint a kripto-kincstár cégek körülbelül 25%-a alacsonyabb piaci kapitalizációval forog, mint a nettó eszközértéke. Ez arra utal, hogy a piac már nem hisz a menedzsment képességében, hogy érdemi értéket adjon a birtokláshoz, vagy a NAV-ot meghaladó áron tudjon tőkét bevonni. Ha a prémium összeomlik, a későn érkezők csapdába eshetnek, ahogy azt a KindlyMD példája is mutatja, ahol a részvények 96%-ot estek az all-time high-ról.
A tőkeáttétel és a hígítás rejtett költsége
A kincsvadász cégek gyakran részvényeladással vagy adósságkibocsátással finanszírozzák a kriptovásárlásokat. A Forward Industries által végrehajtott 1,65 milliárd dollros PIPE (privát befektetés nyilvános tőkén keresztül) hatalmas tőkeerőt biztosított, de a magánbefektetések részvényekké alakulása jelentős részvényhígítást eredményez.
Ez a hígítás közvetlenül csökkenti a legfontosabb metrikát, a SOL per Share (SPS) értéket. A befektetőnek folyamatosan figyelnie kell, hogy az SPS csökkenése ne múlja felül a SOL árfolyamának emelkedését, mert ez negatív reálhozamot eredményezne.
Portfólió döntés: helyük lehet-e egy portfólióban?
A Solana kincsvadász cégek a portfólióban lényegében tőkeáttételes fogadásokként funkcionálnak a SOL árfolyamára. A tőzsdei jegyzés megkönnyíti a hozzáférést a befektetők számára, de a mögöttes kockázat rendkívül magas marad.
Koncentrációs és rendszerkockázatok
A Forward Industries, a DeFi Dev Corp. és az Upexi részvényeinek árfolyama rendkívül szorosan korrelál (lényegében megnövelt volatilitással követi) a SOL árfolyamát. Az Upexi kifejezetten említette a magas koncentrációs kockázatot a Solanában.
Ezen túlmenően a befektetőknek figyelembe kell venniük a rendszerkockázatokat is. A szabályozási bizonytalanságot, és bár ritkábban fordulnak elő, a Solana hálózat stabilitási problémái is kockázatot jelentenek a staking bevételekre. A befektetés a portfólióban csak a magas kockázatvállalási hajlandóságú spekulatív szegmensben jöhet szóba.
Összehasonlító – kinek melyik kincsvadász?
A stabilitást keresők: Defi Technologies (DEFT)
A DEFI Technologies (DEFT) ajánlott azoknak, akik kripto kitettséget keresnek, de ragaszkodnak a stabil, profittal működő operatív vállalathoz. Mivel a DEFT a kincstárát szabad cash flow-ból építi, alacsonyabb a hígítási kockázat és a pénzügyi modell diverzifikáltabb (BTC, SUI, ETP-k). A DEFT kockázati profilja alacsonyabb, és helyettesítheti a portfólióban a hagyományos pénzügyi ETP-k kriptoval megnövelt változatát.
A magas béta keresők: Forward Industries (FORD)
A Forward Industries (FORD) a legnagyobb spekulatív fogadás a Solana felértékelődésére. Azoknak ajánlott, akik a legmagasabb kitettséget és potenciális hozamot keresik. A 1,65 milliárd dolláros tőkebázis és az intézményi támogatás hatalmas tőkeáttételt biztosít , amely a SOL jelentős emelkedése esetén messze felülmúlhatja a többi szereplőt. Azonban a FORD extrém koncentrációja és a magas akvizíciós ára (232 USD/SOL) rendkívüli kockázatot jelent. Ez a választás csak a portfólió kis, agresszív részébe illeszkedik.
A tiszta SPS fogadás: Defi Development Corp. (DFDV)
A DeFi Development Corp. (DFDV) azoknak a spekulatív befektetőknek alkalmas, akik a Solana-tiszta játékot keresik, de értékelik a menedzsment világos útmutatását. Az explicit SPS növekedési célkitűzések (1.0 SPS 2028-ra) lehetőséget adnak a menedzsment teljesítményének mérésére. Bár a vállalat jelenleg nem profitábilis, a hosszú távú SPS fogadás egy mérhető metrika mentén történik.
A készpénztermelési előnyt keresőknek: Upexi Inc. (UPXI)
Az Upexi Inc. (UPXI) azoknak lehet érdekes, akik értékelik az operatív pénzáramlást, amely közvetlenül a kripto-eszközökből származik (staking yield). A napi 100 000 USD bevétel fontos jelzés a vállalat belső önfenntartó képességére. Bár a cég operatív veszteséggel küzd, a staking jövedelem csökkenti a piaci tőkegyűjtési kényszert, ami javítja a részvényesek kilátásait a tisztán akvizícióra fókuszáló társakhoz képest.
A portfólió-allokáció támogatására az alábbi táblázat foglalja össze a kockázati profilokat:
Összegzés
A Solana kincsvadász cégek jelensége jól tükrözi, ahogy a Wall Street megpróbál tőkeáttételt építeni az ígéretes blokklánc technológiákra. A befektetési döntés kulcsa a kockázatvállalási hajlandóság és a cég egyedi stratégiájának megértése, különös tekintettel a NAV-prémium fenntartására és a részvényhígítás elkerülésére. A DEFT jelenti a legstabilabb, cash flow-alapú megoldást, míg a FORD a legagresszívebb, intézményi tőkével támogatott tiszta SOL fogadás.
Legyél Te is VIP tag a Discord csatornánkon, ahol naprakész hírfolyamunkban és VIP chat szobánkban követheted a kriptovalutákkal és nagyobb kriptos cégekkel kapcsolatos eseményeket! Még több hírt és információt olvasnál? Iratkozz fel YouTube csatornánkra! Ha pedig segítőkész és informatív kripto közösségre vágysz, látogass el Discord csatornánk valamennyi szobájába.
Figyelem! A cikkben található tartalmat ne tekintsd befektetési tanácsadásnak. Mielőtt befektetnél alaposan járd körbe a témát, és csak annyit kockáztass, amennyinek az elvesztése nem okoz anyagi, illetve lelki terhet. A cikk létrejöttét egyetlen egy hazai pénzintézet sem támogatta, pusztán a példa kedvéért lettek megemlítve.
A cikk nyilvánosan elérhető információkon alapul. Az itt közölt tartalom kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, és nem minősül befektetési tanácsadásnak. A befektetési döntések meghozatala előtt arra biztatjuk olvasóinkat, hogy végezzenek saját kutatást. A múltbeli teljesítmény nem jelent garanciát a jövőbeni eredményekre.
Ne csak növekedj, keress! Így adnak havi prémium jövedelmet a Goldman Sachs osztalék ETF-jei
/stocktitan, morningstar, investing.com, bitcointreasiries, arxiv, nasdaq, cointelegraph, mitrade/